佐餐卤味食品行业深度研究：时势常新，味为大观.pdf

佐餐卤味食品行业深度研究：时势常新，味为大观。中国卤制品历史悠久，产业链遍布全国，尤其山东、江苏、安徽、上海、福建、江西等中东部 省份最为聚集。按照消费场景划分，可分为佐餐卤味和休闲卤味，佐餐卤味是传统的卤制品消 费品类、休闲卤味是近几十年来兴起的零食化产品，两大赛道各有千秋：1）市场规模：佐餐卤 味市场规模相对休闲卤味更大，2021 年佐餐和休闲卤制品行业规模分别为 1792 亿元和 1504 亿元，但佐餐卤味增速慢于休闲卤味；2）产品差异：佐餐卤味消费场景为居家，用餐时间长、 品类偏好更丰富，因此供给侧的品种相对休闲卤味更加多元；3）竞争格局：当前卤制品行业竞 争有加剧趋势，参考休闲卤味，佐餐卤味的龙头集中度有进一步提升空间。

三大维度创新：佐餐卤味将走向何方？

卤制品行业近 20 年以来随着生产技术、运输条件以及消费者消费能力的提升，卤制品行业在 产品、品牌和渠道发展日新月异。1）产品方面，随着卤制品巨头上市，行业进一步火爆，产品 创新、品类创新不断出现，新鲜热卤是趋势之一；2）品牌方面，佐餐卤味已经进入洗牌阶段， 高效逐渐替代低效，优质品牌将逐步取代街边小店；3）渠道方面，随着卤制食品行业的不断发 展和深入，卤制食品的流通渠道由传统的单店小作坊经营模式发展到现今多层次、多渠道销售 并存的状态。卤制食品行业的多元化趋势一方面极大地促进了行业创新，另一方面加快了市场 变化的节奏，对企业的创新能力及市场应对能力提出了更高要求。

竞争格局生变：佐餐卤味该如何破局？

佐餐卤味当前“外患”大于“内忧”，紫燕百味鸡具备较强竞争力。从卤制品整个行业来看，佐 餐卤味面临来自休闲卤味、新式热卤的跨界竞争，三者产品、客群及消费场景定位各有不同， 但近年来通过内生子品牌、外延并购互补品牌的方式加大其他业态的布局；面对来自传统休闲 卤味龙头公司的跨界竞争，以及来自新式卤味新玩家的切入，佐餐卤味龙头公司优势主要是区 域社区下沉能力，体现在两个方面：一是差异化的客群基优势，二是先发的门店布局优势。从 佐餐卤味行业内部看，一超、数强、多散的格局已经形成，紫燕综合竞争力遥遥领先其他品牌。

龙头厚积薄发：从紫燕食品看行业发展

紫燕食品是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售。主要 产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品 为原材料的卤制食品，场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，其中夫妻肺片和整禽类产品占据 收入半壁江山。公司主要采用以经销为主的连锁经营模式，同时构建包括电商渠道销售、商超 渠道销售、团购模式等其他渠道在内的多样化营销网络体系。同行效率对比看，1）生产运输效 率：紫燕单位成本处于行业中游水平，2）人员效率：紫燕生产人员人效、销售人员人效行业领 先；3）资产效率：紫燕存货周转率高于行业平均水平；4）资金占用情况：紫燕应收账款和应 付账款周转率均处于行业合理水平。未来随着公司新建大型生产基地的逐步投产，生产能力得 到有效提升；若成功上市公司募投项目达产后将新增 19,000 吨的年产能。