鼎捷软件（300378）研究报告：全面布局大陆市场，引领制造业数字化新范式.pdf

上传者：新**
时间：2022/06/20
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鼎捷软件（300378）研究报告：全面布局大陆市场，引领制造业数字化新范式。深耕制造业数字化四十载，“智能+”战略推动营收增速提升，现金财务指标优秀。公司 20 世纪 80 年代于台湾地区起家，40 年来专注于制造业数字化服务，在台湾地区拥有较好的市场地位与品牌口碑，2001 年公司全面进入大陆市场，2015 年并购艾玛科技切入智能制造领域。目前公司以制造业数字化服务为核心，形成了 ERP/ERPII 产品、智能制造解决方案两大成熟产品线为主，云与工业互联网应用快速发展的三轮驱动产品方案架构，并全面布局大陆地区与台湾地区为主的境外地区。2015 年正式确立“智能+”战略后，公司营收增速相较前期出现明显提升，2021 年营收 17.88 亿元同比增长近 20%，净利率也持续提升。同时，公司表现出了较为优秀的现金营收与盈利质量，净现比和收现比保持 1 以上。

制造业数字化空间广阔，数字化转型从 ERP 到执行层级加速渗透。概括而言，企业的数字化包括运营管理的数字化和生产制造的数字化。运营管理的数字化上，ERP 系统在中国经历数十年发展，已经形成了稳定的市场规模和结构，其中制造业 ERP 市场百亿元，占全部 ERP 市场达到 40%，且未来年增速 10%以上。生产制造上，中国拥有 2 5 万亿水平的制造业市场，占据全球近 30%的份额，但中国的工业软件市场规模仅占全球比重约 6.6%，未来中国工业软件将迎来较大发展机遇，且制造业目前正在向生产制造的车间级场景进行数字化渗透，这将带来以 MES/MOM 为代表的较大的智能制造产品发展机遇。我们对 MES 市场空间的测算显示，2035 年，中国 MES 市场将达 45 0 亿元水平。

服务商品模式的推广、大陆市场的拓展，引领公司四大发展路径。2015 年公司在“智能+”战略布局基础上提出了“一线三环互联”的发展战略，进抓紧抓工业 4.0、互联网+的时代发展机遇，并逐步形成当前三轮驱动产品方案架构。未来，我们认为公司将从以下几方面高质量的增长：1）深耕既有行业，拓展布局新兴高景气赛道；2）积极拓展大陆市场，借鉴台湾地区成熟经验，抢占大陆市场更大的份额；3）加速推进服务商品，以创新的商业模式持续引领价值创造，提升收入与盈利的弹性；4）联手工业富联打造灯塔工厂，并积累大型客户的资源与服务经验。