磷矿石行业研究报告：磷矿景气上行，龙头资源企业“拥磷为王”.pdf

磷矿石行业研究报告：磷矿景气上行，龙头资源企业“拥磷为王”。战略属性逐步显现，磷矿石供给持续偏紧：全球磷矿石储量约 710亿吨，摩洛 哥、中国、埃及排名前三，资源储量占比分别为 70.4%、4.5%、3.9%。中国 以仅 4.5%的储量贡献了全球约 40%的产量，采储比远低于世界平均。部分磷 矿石储量相对丰富的国家开始转向进口磷矿石，以保护本国资源，磷矿石战略 属性凸显。国家和省市层面陆续出台政策对磷矿石行业进行规制，提高准入门 槛、加速淘汰中小磷矿，同时未来新增产能有限，预计磷矿石供给将持续偏紧。

磷矿石贫化加速，高品位矿日渐稀缺：历经多年“采富弃贫”式开发，国内磷 矿石品位逐步下降，部分选矿厂入选原矿品位已由 24%左右下降至 20%附近。 同时新能源需求对磷矿石品质提出了较高要求，高品位磷矿石溢价逐步扩大， 截止 6月 10日，四川马边 30%品位磷矿石较 25%品位磷矿石溢价已达到 240 元/吨，此前价差长期维持约 100元/吨，反应高品位矿日渐稀缺。磷矿品位高、 选矿技术先进的磷化工企业将受益高品位矿溢价上行。

化肥需求稳步增长：长期看，全球通胀背景下，农作物价格高位，带动农户种 植意愿，USGA 预测全球大豆、玉米、大米全年种植面积将分别同比+1.8%、 +1.8%、+2.6%，IFA 预计至 2026年磷肥需求 CAGR将维持 1.8%。短期看， 受俄乌冲突影响，粮食安全问题上升新高度，部分国家以财政补贴等手段保障 化肥供应，刺激化肥需求。同时俄乌冲突影响俄罗斯、摩洛哥等国磷肥供给， 海外需求转向中国等其他主要磷肥出口国，将进一步带动国内磷矿石需求。

新能源需求构筑增量：2022年 1-4月磷酸铁锂动力电池产量达 81GWh，同比 +283.1%，渗透率达 62.5%，在新能源车销售旺盛的背景下，预计全年磷酸铁 锂动力电池产量将达到 280GWh。储能在平滑新能源发电输出,减少弃风弃光 方面具有重大意义，目前部分省市已出台措施，要求新能源发电项目储备比不 低于 5%-25%。磷酸铁锂电池作为目前主流的储能电池，将迎来发展良机。预 计新能源 2022-2024 年对磷矿石产生的需求分别为 234、357、523 万吨。