化工行业2022年中期投资策略：关注农化高景气，长期看好一体化龙头与新材料.pdf

上传者：大**
时间：2022/06/15
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化工行业2022年中期投资策略：关注农化高景气，长期看好一体化龙头与新材料。2022 年上半年，受到俄乌冲突等影响，全球大宗商品价格大幅上涨。国内化工 PPI 指数高位运行，截止 2022 年 5 月 27 日，重点跟踪的化工产品中 2022 年年内均价较 2021 年均价上涨的产品占 71%，上游油气、农化等子行业处于高景气周期中。

需求端，国内疫情过后汽车、地产、家电等领域需求有望继续复苏，尤其需关注稳增长等政策有望后续发力。农业领域，全球农产品价格持续高位，种植面积提升有望带动 2020 年开始的本轮全球农化产业持续高景气。出口情况来看，海外特别是欧洲等地能源价格高企，有利于国内部分化工品出口，在国内民营石化等项目陆续投产后，国内石化乃至多个化工子行业在全球竞争力持续提升。另一方面，半导体、新能源、航空航天、军工等领域关键材料的自主化日益关键，相关领域的优秀企业迎来发展良机。

供给端来看，疫情之后，化工各子行业的固定资产投资完成额均经历了触底反弹，且在 2021 年一季度达到极高峰值后开始回落的历程。2022 年 1-4 月与 2019 年 1-4 月相比，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、塑料与橡胶制品业增长幅度分别为 22.2%、31.2%、13.3%。上市公司来看，扩产多集中于行业龙头公司。

成本端，我们认为 2022 年下半年原油价格将在 100-120 美元/桶的区间高位震荡，但同时需要警惕疫情反弹、俄乌冲突等因素可能对油价带来意外冲击。预计后续化工产品价格仍将处于偏高历史分位，但不同子行业成本传导及盈利情况出现分化。