2022年下半年汽车行业投资策略报告：政策刺激下行业触底回升，电动智能化大趋势酝新机.pdf

2022年下半年汽车行业投资策略报告：政策刺激下行业触底回升，电动智能化大趋势酝新机。1、政策刺激下需求有望触底回升，行业将迎来量利提升。2022 年以来 受区域疫情、原材料价格上涨等不利因素影响，国内汽车产销量短期承 受较大压力，2022 年 1-4 月国内实现汽车销量 769.1 万辆，同比下降 12.1%，而伴随惠及 80%左右的燃油车购置税减征政策的推出，有望增 加 150-200 万辆汽车消费，叠加地方陆续发布刺激汽车消费政策及上 海等地区疫情的逐渐好转，预计行业产销量有望触底回升，我们预计下 半年汽车产销量有望恢复两位数以上的增速，全年汽车销量增长 5%左 右，另外原材料价格上涨对行业盈利影响相对可控，且 5 月以来部分原 材料价格出现拐点，预计随着产销规模的上行及原材料价格的回落，行 业有望迎来量利提升阶段。

2、自主乘用车表现领先，国产崛起正当时。经过十多年技术学习积累 及中国制造稳定的供应链、性价比优势，国内市场自主品牌表现明显领 先合资，即使是在疫情突发情形下，2022 年 1-4 月自主品牌依然实现 了同比 6.5%的增长率，市场份额高达 46.0%，相比 2021 年全年提升 4.8 个百分点，长期来看自主品牌凭借电动智能化先机实现销量到品牌影响 力提升的正反馈，市场份额将长期保持领先水平。

3、新能源汽车景气度持续，本土电动车产业链竞争优势扩大。国内新 能源汽车非运营车辆占绝大部分，且哑铃型消费结构有所改善，A00 级 向 A0、A 级消费升级，私人领域消费需求景气度持续、终端涨价影响较 小、优质车型供给丰富叠加地方补贴政策推广，新能源汽车渗透率加速 提升，预计 2022 年国内新能源汽车销量有望达到 549 万辆，同比增长 56.0%。全球方面，美国电动车政策预期加码有望促使其新能源汽车销 量爆发式增长，而欧洲受乌俄战争影响增速略有放缓，但碳排放压力依 然较大，在中国、欧洲、美国等主要市场推广带动下，预计 2022 年全 球电动车销量超过 900 万辆。国内电动车产业链配套齐全且占据全球 重要地位，全球电动车市场高增长也相应带动本土新能源汽车零部件供 应商的快速成长，包括特斯拉、比亚迪等供应链在内的本土零部件公司 凭借优质品牌示范效应，进入全球化的步伐有望加快。

4、智能汽车快速发展，软件+硬件供应商有望受益。相对来看零部件板 块估值处于历史中枢附近且更具有吸引力，短期政策预期下估值有望修 复，伴随汽车产销量的回升及原材料价格的回落，零部件公司业绩基本 面将迎来改善。长期来看电动智能化产业变革下，汽车软硬件解耦，价 值链重构，前瞻性布局电动化、智能化赛道的优质零部件公司成长空间 广阔。