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智能微投行业分析：浪潮依旧。进入 2022 年，受芯片等关键电子元器件紧缺的影响，国内投影市场销售量增速环比去年有所 放缓，但整体仍然实现较优增长，且海外市场需求也蓄势待发。我们认为行业景气度的支撑一 方面在于 2022 年以来各大龙头持续推出新品，拉动市场热度，而另一方面在于 2022 年 618 是近年来龙头促销力度较大的一年，背后或许反映部分芯片供应紧张情况已有结构性的边际缓 解，龙头企业 618 开门红战绩也较为优异。中长期来看，投影行业发展空间广阔，供应端的扰 动终将消散，渗透率仍将延续较为健康的提升节奏；此外，考虑到新品与促销对于龙头销售的 正向拉动，我们对于投影行业的市场格局并不悲观，大促期间头部品牌份额环比回升值得期待。

LCD 占比提升，升级大势不改

受到供应链影响，部分高端投影在春节前后出现短暂断货，低价的单片式 LCD 产品占比被动 提升，使得一季度行业均价有所下行；但我们认为单片式 LCD 技术产品短期内的占比提升， 并不改变投影行业产品升级的大趋势，一方面单片式 LCD 产品内部也在持续升级，年轻化的 外观设计、智能系统与算法的补充以及全封闭式的光机，都有效提升了消费者的实际体验，均 价也相应提升；另一方面，从技术原理看，传统单片式 LCD 投影仪在亮度与分辨率上存在取 舍关系，考虑到当前其价位已达到或略超过 DLP 投影仪的下界，预计 DLP 产品将承接后续升 级需求；长期来看，两种技术并存、同时在价格带上产生区隔，这或许是未来较有可能的格局。

重视形态变化，关注技术变迁

投影行业长期值得关注的趋势在于产品形态的变化，以及新技术在家用投影场景的应用；对应 到 2022 年上半年，我们认为“投影灯”是最值得关注的新产品形态，其与短焦/超短焦产品在 用户使用场景上或有一定重合，使用更为灵活，或将大大拓宽投影产品在卧室等场景中的应用， 实现行业扩容，而灯具安装问题是能否顺利推广的关键；新技术方面，LCOS 技术最大优势之 一是可以在偏暗画面实现较优秀的对比度表现，今年推出的小米全色激光影院大幅拉低价格 带，将 LCOS 技术首次引入家用场景，后续硬件参数迭代值得密切关注，长期来看，LCOS 技 术占比提升空间较大，但 DLP 技术综合表现仍然较好，多种技术路径或长期共存于家用场景。