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基金行业研究报告：基金发展迈上新台阶，数字化助力买方投顾。我国公募基金发展仍处于高速阶段，规模 10 年 12 倍。我国公 募基金发展可以分为几个阶段：上个世纪末，基金处于早期制 度逐渐完善阶段；2000-2006 年进入高速发展期，从百亿到千 亿；2007 年以后基金规模在万亿阶段，2013 年公募牌照申请向 券商、保险、私募等资管机构开放，规模进一步增长，增速随 着市场行情波动；2017 年基金规模首次超过 10 万亿，主要得 益于货币基金爆发式增长；2019 年至今，财富管理需求推动偏 股型基金等规模高速增长，2021 年末达到 25 万亿，相当于 10 年前基金规模的 12 倍。截至 2022 年 5 月 6 日，我国境内共有 基金管理公司 152 家，其中券商系基金公司管理总规模 139592.81 亿元，占比 55.96%。目前我国公募基金总净值已达 25.11 万亿，占比最高的是货币型 39.86%；债券型占比 28.46%； 偏股型基金占比 29.40%。

基金人均管理规模大，考核激励机制是核心。基金业竞争优势

主要源于优秀人力资本的积累，基金经理用业绩说话，形成明 星效应之后往往对资金有较大吸引力。2022 年 5 月，基金行业 资产管理规模约为 25.11 万亿，从业人员在册人数为 3.3 万， 基金经理人数为 2844 人，人均资产管理规模比较大。但如何留 住优秀的基金经理？有效的激励机制至关重要。除了建立合理 的长短期结合考核制度，不少基金公司实行股权激励。目前共 有 27 家公募基金开展了股权激励计划，管理规模前 20 的基金 公司中有 8 家，其中中欧基金员工持股超过了 50%，汇添富基 金员工持股约为 25%。

我国公募基金数字化转型初步形成，目前基金销售已从银行和 券商线下网点销售转为线上 App 服务，初步完成了从线下到线 上，从 PC 端到移动端的迁移。基金公司也建立了直销 APP，同 时进行内部数字化转型，提升工作效率。基金公司内部转型将 大数据、机器学习等新技术运用在获客、投顾、风控等领域， 打造以“客户为中心”的服务理念。目前我国公募基金在数字 化转型方面仍处于初期阶段，未来几年将成为金融行业发展重 点。

中美基金发展进程差异，买方投顾是未来服务转型的方向。相 较于美国，我国公募基金起步较晚，但近几年规模增速较快。 美国头部公募基金公司管理规模稳步增长且集中度高，2020 年 最大的五家公募基金机构累计规模占市场总规模的 53%，头部 效应比我国更加明显。通过多年的业务转型，美国基金投顾“买 方投顾”模式已发展得较为成熟，较早地发展智能投顾、智能 投研，提供多样且有差异化的服务。而国内基金公司的投顾业 务转型仍处于初期阶段，预计未来买方投顾的业务转型可能会 成为市场内财富管理业务的新突破口。