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大地熊（688077）研究报告：锁原料~扩产能~调结构，三位一体打开成长空间。主要推荐逻辑： （1）我国高性能钕铁硼永磁材料行业迎来快速发展，“双碳” 背景下高性能钕铁硼需求增速快、发展空间大，公司具备技术 和客户认可优势，有望紧握市场机遇乘风而起。 （2）公司加速扩产打开产能瓶颈，与北方稀土深度战略合作锁 定原材料供应，保障产能稳步扩张、业绩持续增长。 （3）公司产品结构聚焦工业电机和汽车工业领域，成长空间 大，毛利水平高，在客户认证层面已经拥有国内外成熟的市场 渠道，打入众多知名公司供应链体系。

持续奋进的高性能钕铁硼磁材细分龙头

公司成立于 2003 年，专注烧结钕铁硼永磁材料的生产与技术研 发，形成生产全过程核心技术体系，与北方稀土战略合作保障 原材料供应，产品生产销售经营模式成熟，在海外设有子公司 销售机构，同国内外知名公司建立稳定合作关系，已打造出具 有成长性的产业供应链。

高性能钕铁硼行业增速可期

公司生产的烧结钕铁硼永磁材料广泛运用于工业电机、传统汽 车、新能源汽车、清洁能源、消费电子等领域。“双碳”时代背 景下，稀土永磁材料需求来源广阔，需求增速上行，新能源汽 车领域和节能减排国家政策驱动下高性能钕铁硼需求增速快、 发展空间大，钕铁硼磁材企业有望充分受益。

原料、产能、结构，由上至下打造公司盈利空间

公司深化与北方稀土战略合作，新建年产 8000 吨钕铁硼合金片 项目，锁定原材料供应，为产能扩产提供保障；公司面对下游 旺盛需求积极扩产，建设有合肥本部、包头、宁国三大生产基 地，目前具有毛坯产能 6000 吨，2022 年规划产能为 8000-10000 吨，预计 25 年产能可达 21000 吨；公司产品应用领域聚焦工业 电机和汽车工业领域，两类合计占比达 60%以上，未来有望进 一步增加，保证了公司较高的毛利水平和盈利空间。