黑石集团研究报告：光阴卌载，全球资本之王是怎样炼成的？.pdf

上传者：罗***
时间：2022/06/11
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黑石集团研究报告：光阴卌载，全球资本之王是怎样炼成的？近千亿市值的全球另类资管巨头：行业领先的资产管理规模和稳中求进的盈利结构。1）公司创立于 1985 年，2007 年上市于纽交所，公司致力于为投资者、投资公司和行业创造长期经济价值。2）完善的公司治理架构，创始人兼 CEO 苏世民及多元化背景董事为管理核心，公司的未来发展方向明确，运营治理更加高效。

发展历程：穿越近 40 年周期的全球“资本之王”。1）私募股权市场热度恢复迅速，募资总额增速为历史最高水平。2）公司以收购“运输之星”案例，确立了“友好收购”的品牌形象。3）在经济下滑时期，积极拓展业务领域，实行长期战略布局，在经济复苏后获取巨额收益。4）经济增长时期，另类资管公司头部效应严重，公司以稳定行业市场地位和优化内部结构为基础，持续发展全球优质投资机会。

核心竞争力：人才+架构+创新+投后，四维驱动力构筑深度立体护城河。1）独特的股权结构、组织架构与人才激励方式帮助公司达到巩固管理层决策地位、激励及保留优质人才和拓展新兴领域的目标。2）AUM 增量主要基于 Core+基金等新型业务发展，多元化产品矩阵开拓了零售和保险机构两大新客户群体，并且持续吸收大量的传统机构投资。3）出色的投后管理策略从不同维度帮助企业实现可持续发展，创造超额收益，通过资源整合和并购提升投资规模效应，实现资产价值的高额增长。

业务拆解：“四角”支撑，持续升级多元化创新业务组合。1）私募投资业务地区行业跨度较大，注重全球化策略，主要部门 BCP,Strategic Partners 与战术机会投资的 IRR 远超标普 500 指数。2）房地产业务以 BREP 为主要策略，IRR 长期领先 NCREIF ODCE 核心指数，基金平均回报率为 2.3 x。3）对冲基金业务兼顾创新和传统，降低 Principal Solutions 管理费 90 个基点，实现产品差异化，吸引更多资金投入。4）信贷及保险服务结构多样化，本金损失率为 0.7%，同时保持高回报率。