通信行业2022年中期投资策略：砥砺前行，主题与周期共舞.pdf

通信行业2022年中期投资策略：砥砺前行，主题与周期共舞。通信板块回顾。21 年 6~7 月运营商基站招标陆续启动，通信行业回暖，21H2 通信指数表现出明显超额收益，全年上涨 2.45%。 估值跌至低位，关注阶段性行情。受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板 块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值，下半年阶段性行情值得期待。 2022 年国内三大运营商资本开支同比小幅增长，其中无线侧进入下降周期，投 资重心转移至有线及传输侧。疫情影响下，稳增长预期提升，新基建有望获得政 策支持，东数西算主题或存在阶段性机会。随着 5G 商用推进，5G 后周期板块 具备长逻辑。

信息基建。1）光纤光缆：行业量价趋势仍在，22Q1 相关公司业绩增长显著， 东数西算传输网投资将进一步拉动行业需求增长。2）光模块：受北美云厂商资 本开支不确定的影响，板块相关标的已调整一年多，光模块相关标的 PE 估值已 调整历史低位，我们认为估值已具备安全边际，同时我们认为，22 年北美云厂 商资本开支不宜悲观，或存在边际向好可能性。3）北斗导航：疫情等多重因素 影响下，经济增长放缓压力增大，基建投资有望再获政策重视，北斗高精度应用 包括测量测绘、位移监测等，将受益于基建投资拉动。

5G 应用。1）物联网：21 年以来受原材料价格上升、以及部分元器件采购难度 加大影响，模组行业毛利率承压，展望 22 年，我们认为芯片紧缺问题有望在 Q3 逐步缓解，模组企业毛利率有望得到改善，产能有望进一步释放，盈利能力 有望提升；此外模组企业出口占比高，美元升值有望形成利好。2）运营商：个 人移动业务持续好转，政企业务快速增长。资本开支增长放缓，长期有望下行。 22 年以来市场整体经历较大幅度调整，运营商板块表现出了较好的绝对和相对 收益，展望未来，我们仍然认为运营商具备投资价值，是绝对收益的较好投资品 种。