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宏观经济专题：美英企业纾困计划的经验与启示。疫情持续冲击下的非对称影响，需要结构性政策的定向支持。具体来看， 直达实体的企业纾困政策应有两大侧重点：一是需为市场主体解决流动 性和偿付能力问题，二是应以稳就业、稳民生为优先导向。

在疫情初期，美国推出了针对小型企业的薪资保障计划，如果借款企业 将 PPP 贷款 60%的资金用于支付员工工资即可免还，有效实现了保市场 主体和保就业的双重目标。此外，美联储协同推出了薪资保障计划便利 工具为贷款机构提供流动性支持，提高了计划实施的有效性。针对中型 企业，美联储还推出了主街贷款计划，由美国财政部出资作为担保，美 联储提供贷款资金。但最终实施效果不佳，其机制设计没有调动银行参 与积极性。

英国在疫情期间推出了就业保障计划，为受困疫情企业支付 80%的员工 工和保险费用，该计划非常有效地起到了保就业的效果，英国失业率在 疫情严重期间并未出现大幅攀升。另外，英国还针对不同规模企业推出 了三项贷款担保计划，由政府提供 80%或 100%的贷款担保，鼓励银行向 实体企业贷款。作为辅助，英格兰银行推出了针对大型企业的新冠疫情 融资工具，解决商业票据的融资问题。总体来说，三项担保计划及融资 工具全面覆盖了各类企业的资金需求。

近期，中国出台了一系列结构性的企业纾困政策，起到定向支持和精准 滴灌的作用。财政政策包括加快留抵退税进度，增加退税额度，提高失 业保险稳岗返还比例等。货币政策结构性工具也不断推陈出新，定向支 持重点环节和薄弱领域。但相较而言，现阶段出台的助企纾困措施以流 动性支持政策为主，偿付能力支持政策较少。

美英助企纾困的政策对中国提供了以下四点借鉴：一是流动性和偿付能 力支持政策双管齐下，全方位保市场主体从而保就业；二是政府部门通 过杠杆的腾挪，加大对民间部门的支持力度，保持民间资产负债表的健 康；三是设计有效的贷款激励机制，调动金融机构参与积极性；四是强 调财政货币政策协同，提升政策实施效能。