家电行业2022年中期策略报告：守正出奇，布局复苏.pdf
- 上传者：老*
- 时间：2022/06/08
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家电行业2022年中期策略报告：守正出奇，布局复苏。截至2022年6月02日，上证指数涨跌幅为-12.21%，家电板块涨跌幅为- 20.92%，在申万一级行业中排名第23名，居中下位置，整体表现相对 偏弱。家电各细分板块普跌，白电、厨电与地产后周期关联性较强板 块跌幅居首。当下家电估值性价比凸显，伴随成本与景气双重压力缓 解，后续盈利弹性值得期待。
白电：稳定性较强，高端化、套系化驱动盈利改善
在原材料成本上涨，海外需求高基数背景下，白电龙头通过提价转移 成本压力，并不断推出高端化、套系化产品，驱动收入和盈利增长。 白电龙头整体表现优于行业整体，通过收购整合海外品牌，进行海外 市场扩张。品牌、渠道、运营、研发、供应链及组织管理多维度底层 综合能力较好的白电龙头，护城河优势壁垒显著，不断穿越周期。
厨电：传统烟灶增长稳健，集成灶、洗碗机景气度高
龙头经营稳健，传统厨电或受益地产宽松，集成灶延续高景气。原材 料涨价成本上升、房地产市场萎靡、疫情管控和社会消费信心不足， 22Q1厨电板块表现不佳，厨电板块销售额194.8亿元，同比+2.15%，销 量7373.71万件，同比-3.62%。传统厨电整体结构较为稳定，市场需求 趋于饱和，受疫情影响业绩下滑明显。集成灶、洗碗机等新兴品类厨 电处于渠道建设红利期，维持高增速与高景气度，渗透率持续提升。
小家电：厨房小电盈利弹性较大，清洁、微投延续高增
厨房小电空气炸锅等细分品类表现亮眼，22Q1需求逐步回暖。清洁电 器因产品技术创新和结构升级，赛道景气延续，高端产品带动均价上 升。智能微投产品技术迭代速度快，成本下降、价格带下移，龙头品 牌技术优势凸显。线上消费已成主流，小家电趋势最为明显，抖快等 兴趣电商成家电企业渠道布局新增长点。
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