德赛西威（002920）研究报告：乘汽车智能化之“势”，Tier1小巨人有望持续三击.pdf

上传者：U****
时间：2022/06/07
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德赛西威（002920）研究报告：乘汽车智能化之“势”，Tier1小巨人有望持续三击。出身德系的 Tier1 小巨人，智能驾驶业务为公司打开第二成长曲线。公司聚焦于智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务，拥有德系车企供应链基因， Tier1 底蕴深厚。2021 年公司年化新签订单金额达 120 亿元，约 1/3 来自智能驾驶产品，业绩弹性可期，智能驾驶业务已为公司打开第二成长曲线。

汽车 EE 架构变革驱动硬件先行、算力冗余，主机厂“囚徒博弈”加剧。 目前汽车智能化处于早期高速发展阶段，芯片快速迭代、传感器数量精度及 AI 算法成熟度提升为自动驾驶发展提供了土壤，主机厂及 Tier1 格局或出现大洗牌，“囚徒博弈”困境加速，提升主机厂对汽车智能硬件的旺盛需求。

德赛西威迎客户体系、产品矩阵、ARPU 值三击。第一击：客户体系拓展，车厂平台化战略进一步提升公司边际效益。第二击：产品矩阵扩张，长期定位 Tier0.5，盈利能力有望加速提升。第三击：座舱域多屏、大屏化趋势以及驾驶域对高算力域控制器的依赖将形成 ARPU 值提升的共振。

汽车“摩尔定律”下，公司依托先发优势、强大的技术实力以及对生态的理解，构筑长期护城河。目前英伟达领跑全球智能驾驶芯片，公司是英伟达全球六大 Tier1 合作伙伴之一。公司拥有全方位的域控制器 know-how，同时融入英伟达 CUDA 生态已超三年半，先发优势明显。