汽车行业2022年中期策略报告：景气上行配置进行式.pdf

上传者：小**
时间：2022/06/07
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汽车行业2022年中期策略报告：景气上行配置进行式。基本面逐步走向景气上行。随 M1 增速在去年底触底，今年汽车需求增速有望触底回升。疫情后市场需求虽然遇冷，但本身逐渐恢复的需求、去年的交付延期、近期国家及地方政策，有望拉动需求更快回到原恢复通道中。我们预计全年上险增速有望达到 5%、批发增速有达到 11%，3Q22 开始增速有望达到高双位数增长水平，推动板块业绩尤其零部件板块达到季度增速 40%以上甚至更高。相较于其它也跟随宏观经济波动的行业，汽车基本面的增速及确定性更高，在市场中有望脱颖而出。

电动车将有望继续旺销。2022 年新增车型多数集中在 10-20 万元和 20 万元以上区间，预计 10-20 万元区间将率先由新势力的平价车型（Model 2、P5）和新一代长续航混动（DM-i、GHS2.0、DHT）打开，30 万元以上 BEV 也将进一步放量，预计 2022 年新能源乘用车销量 500 万辆/+55%。短期燃油车刺激政策影响可能小于市场担忧，因为需求总量可能受经济恢复而扩增，且电动车客户与燃油车客户仍有较大分类区隔。

自主整车与零部件中长期成长逻辑坚韧，引领估值提升。未来十年依然是中国制造以及智能电动变革的靓丽时刻。无论中国的整车还是零部件公司，在经过学习积累之后，现在都开始充分体现中国制造的性价比优势，带来对合资外资的持续替代，以及潜在的全球份额提升机会。此外，在智能电动变革大背景下，汽车产品的定义、商业模式继而整车估值、零部件配套关系也在逐渐发生变化，投资者们需要在变化中看到中国企业逐步成为新定义的引领者，给 OEM 和上游零部件都带来新的切换、增量、提份额机会。