精锻科技（300258）研究报告：精锻齿轮优质供应商，电动化布局铸就未来.pdf

上传者：楚**
时间：2022/06/07
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精锻科技（300258）研究报告：精锻齿轮优质供应商，电动化布局铸就未来。短期公司受益于汽车行业复苏，中长期受益于“进口替代”与“走出去”。一方面，在当前行业政策暖风频吹下，我们预计下半年车市景气度上行，公司经营将受益；另一方面，2016年来以公司为代表的精锻件标的持续践行“进口替代” 与“走出去”，打开中长期成长空间。

产能布局开花结果，出口高增打造新增长点。产能布局方面，公司在多地积极进行产能布局，其中天津工厂已放量增长，后续重庆与宁波工厂有望相继放量；出口方面，2021年公司出口收入迈上 4亿台阶，同比增长 53.1%，对应收入占比达 31.3%，2022Q1 升至 34%，创历史新高。海外车企产业链降本诉求高，依靠产品性价比优势，未来公司出口有望继续快速增长。

电动化配套成效显著，未来将成公司增长亮点。公司新能源车配套收入持续快速增长，2017-21 年收入年复合增速高达 98.1%，营收占比提升至 10.6%，新能源车配套市场开拓成效显著。2016年至今，公司陆续获得沃尔沃、博格华纳、全球知名电动车大客户、日系知名品牌、国内知名技术公司及造车新势力等差速器总成产品定点与提名，随着配套全球知名电动车大客户的差速器总成项目和天津工厂 150 万套差速器总成将分别于今年 3/4 季度批产，我们判断下半年开始公司新能源车配套业务将加速增长，助力实现营收占比达 20%的目标，中长期占比有望进一步提升。