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华铁股份（000976）研究报告：吸纳整合成轨交零部件大平台，未来有望涉足高铁轮对再突破。并购吸纳优质资源，整合成为轨交零部件领军企业。华铁股份于 2016 年转型成为高铁配件生产销售与服务公司后持续深化轨交零 部件领域的布局，拓展业务边界。2017 年与世界轨交巨头西屋法维 莱成立合资公司，2018 年与世界领先的铁路维护装备制造商美国 Harsco 公司开展合作，2019 年发布公告收购山东嘉泰进入高铁座椅 市场。至今已形成给水卫生、座椅、备用电源等几大主要业务板块。

轨交行业未来市场空间仍然庞大。一方面在于缓解城市交通压力需 求下的城际市域轨交新增建设量逐渐增加，地铁、城轨、市域铁路 逐渐成为城市居民偏好的出行方式之一。另一方面，中国作为铁路 大国，庞大的存量传统铁路市场也存在着较大的更新换代需求。我 们预测未来我国城市轨交将保持高速增长，预计 2022 至 2023 年新 增城市轨道交通里程数分别为 1981km 和 2389km，同期快速铁路 （高铁+城际）将保持稳定增长，有望达到 5145km 和 6985km。

若能通过 BVV 突破轮对国产化，公司或将实现台阶式跨越。动车组轮对是目前我国高铁设备中少数仍掣肘于国外的零部件之一，其 精密度与质量将直接关系到动车组的运行稳定性和安全性能，因此 轮对对于材料强度、刚度以及精度有极高要求，因此其制造难度极 高。未来，若华铁股份能顺利携手德国老牌轮对制造商 BVV，稳 步迈进中国欧洲两大核心市场，两者将相辅相成。BVV 可借助华 铁进行全面的业务拓展，强化海外布局，而华铁也可借助 BVV 的 工艺和全球知名度与影响力，进一步打开海外市场。因此，我们认 为华铁对 BVV 的收购若能顺利进展，公司业绩将实现台阶式跨越。