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煤炭行业专题报告：俄乌冲突下煤炭与天然气替代关系研究。欧洲能源消费和发电结构中，天然气占据重要地位。能源消费结构中，天 然气消费位居前列。电力结构中，天然气发电占比较高，远高于煤炭和石 油占比；非化石能源发电占比虽高，但可再生能源发电的不稳定性、核能 发电的不安全性都加剧了欧洲电力结构的脆弱性，会在电力供应紧张时推 高对天然气发电的需求。

欧洲对俄罗斯天然气高度依赖，天然气产需存在较大缺口。欧洲对俄罗斯 能源进口高度依赖，若欧洲取消对俄罗斯能源的进口，会对能源总消费造 成较大影响，尤其体现在石油和天然气上。其中，欧盟国家对俄罗斯天然 气平均依赖程度为 41%，各国之间存在差异，但欧盟 27 个国家中有 17 个国家对俄罗斯天然气的依赖程度高于欧盟平均水平。欧洲天然气消费量 明显大于天然气产量，产需缺口处于较高水平，这促使天然气库存呈负向 变化，逐年减少。同时天然气进口量明显大于出口量，天然气净进口量占 消费的比例较高。

2022 年以来，国际能源价格在市场供需紧张中震荡上行，屡创新高。俄 乌冲突爆发加剧了地缘紧张局势，改变了全球能源贸易格局，是能源价格 持续走强的重要推手，但归根结底是过去五到十年长期下滑的煤、油、气 资本开支，产能周期所致。自然灾害、政策变化、突发事件等因素也是推 动能源价格上涨的原因。

俄乌冲突升级促使欧洲各国更加重视“能源安全”，相关政策变化为煤炭 替代天然气提供了支持。为摆脱对俄罗斯能源进口的依赖，欧盟变更了原 定碳排放计划，在 3 月 8 日发布《能源廉价、安全、可持续能源联合行 动》，力争在 2030 年前摆脱对俄罗斯能源进口的依赖。欧盟多国也开始 正在能源安全、气候保护、稳定价格之间重新寻求平衡，并提出暂停煤炭 淘汰计划，能源政策发生了较大变化。其中，德国、意大利、英国等国家 纷纷推迟了燃煤电厂退役，延长了燃煤电厂服役年限。

欧洲天然气价格的暴涨更加凸显了煤炭的经济性优势，将进一步促使欧洲 能源消费向更为便宜的煤炭倾斜。2022 年以来欧洲天然气现货价均值为 32.17 美元/百万英热，是 2021 年的 1.99 倍，是 2020 年的 9.98 倍。单 位发热量下天然气价格明显大于煤炭价格，且价格比值水平随之扩大。由 于煤炭显著的比价优势，可预期的天然气价格上升有望使得欧洲能源消费 向煤炭倾斜。在燃煤发电上，各国煤炭发电量出现大幅反弹增长，2021 年 欧洲燃煤发电量增长至 579TWh，同比增长 18%，中断了自 2012 年以来 的下降趋势。班切罗科斯塔发布的数据显示 2022 年一季度欧盟煤炭进口 增长了 23.6%。雷斯塔德能源也预测，今年欧洲的煤炭消费量在去年高增 长状态下可能还会增长 11%。

欧洲在能源转型过程中，受限于诸多因素可再生能源短时间内无法担当起 保证能源安全的重任，中短期要更多地依赖煤炭。“REPowerEU”计划大 纲的两大核心问题是：确保天然气供应安全和加快部署可再生能源。欧洲 2020 年可再生能源发电占比为 23.79%，到 2021 年太阳能和风能发电量 却同比下降 11%和 6%。考虑到可再生能源的间歇性、波动性和不可预测 性，以及各国能源发展的结构差异和基础条件，可再生能源无法在短时间 内担当起保障欧洲能源安全的重任。而中东欧的喀尔巴阡山一带和巴尔干 半岛的煤炭资源较为丰富，取消煤炭的从俄进口对能源消费的影响也相对 可控。具体而言，相较于石油和天然气，欧洲煤炭的探明储量相对丰富。 在煤炭产量上，德国和波兰 2021 年煤炭产量分别为 126.4 百万吨、107.18百万吨，位居全球排名第 8 和第 9 位，均是 2012 年以来连续 8 年煤炭产 量下降后的反弹增长。