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医药CAR-T行业研究报告：曙光纷至，朝阳若现。作用机理独特，血液瘤作用效果良好。通过基因编辑人体来源的免疫细 胞，使其具备杀伤指定癌细胞、提高机体整体免疫力的能力，因其产品 为活细胞能自行增殖，往往只需要回输一针即可完成治疗。在血液瘤领 域（B 淋巴细胞瘤，骨髓瘤）治疗效果良好，在 ORR 和 OS 等指标上显 著优于传统药物。

元老级产品全球销售额逐年上涨，国内市场也产生客观效益。各公司年 报披露了去年 CAR-T 药物的销售额，KYMRIAH 和 YESCARTA 销售额依旧 呈现上涨趋势，两款药物合计销售额达到 12 亿美元以上，全球免疫细胞 治疗市场保持着持续增长的局面。药明巨诺也在去年 4 个月的时间内完 成 30 位患者的治疗，营收达 3 千万元。

CD19 靶点竞争升温，BCMA 靶点成长性高。国内参与 CAR-T 竞争的企业 已达 20 多家，产品多集中在 CD19，竞争格局初现。针对 BCMA 的产品 目前竞争格局良好，且产品销售情况优于同期上市的 CD19 产品。传奇 生物的 BCMA CAR-T 产品美国定价略高于首款 BCMA CAR-T，优秀的临床 试验数据或是支撑其定价的原因，有望在市场与 Abecma 上一较高下。