农林牧渔行业研究报告及中期策略：养殖复苏如期至，粮食安全重于天.pdf

农林牧渔行业研究报告及中期策略：养殖复苏如期至，粮食安全重于天。经历了至暗时刻的养殖行业如期于 2022年上半年迎来景气复苏， 生猪养殖板块于 4 月中旬开启新一轮周期上行区间，黄羽鸡板块 于 5 月迎来久违的价格大涨，白羽鸡景气度同样在 3 月触底回升。 与此同时，粮食危机成为上半年农业的关键词，地区冲突加剧粮 价上涨，多国禁止粮食出口则更加凸显粮食安全的重要性。饲料 行业虽然经历上游原料涨价和下游需求下降的双重压力，但龙头 企业竞争力依旧突出。此外，作为养殖行业上游的动保板块有望 受益养殖复苏迎来经营边际改善，新版 GMP 检查验收截止有望 带来行业集中度提升；宠物板块短期或受益人民币贬值带来的利 好，中长期仍看好国货崛起背景下的突围机会。

生猪产业链：新旧周期换挡期，重点把握养殖企业兑现度

当前产能去化已经接近尾声，但养殖户持续压栏以及补栏积极性 提升所带来的后续风险仍值得注意，应持续关注后续猪价的演绎 （未来猪价高度及持续时间），以及养殖企业出栏量兑现度和成 本管控能力，重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间。

禽产业链：白鸡仍需产能去化，黄鸡迎来景气复苏

白羽肉鸡在产种鸡存栏已较高点有一定程度去化，但仍处于历史 较高水平，行业或将延续产能去化趋势从而带来中期景气回升。 黄羽肉鸡近期表现较好，短期供需错配带来价格上涨，而在产父 母代种鸡存栏自 20Q2 以来基本在持续去产能，较高点存栏去化 约 14%，有利于板块中期景气复苏。

粮食与种子：粮食安全仍为焦点，静候转基因商业化时代开启

我国玉米和小麦自给率高，稳产增收有保障，“扩大豆”成为当 前重点。今年杂交玉米计划制种面积增加 16%，主导品种提价趋 势有望延续。从中长期来看，转基因品种有望迎来商业化推广的 元年，推动行业格局改变，利好优质行业龙头。

饲料：原料价格高位运行，成本管控及综合服务仍是竞争核心

2022 年 1-4 月，全国工业饲料总产量 8969 万吨，同比下降 0.8%； 其中猪禽饲料产量同比均下降。原材料价格高位运行考验饲企成 本管控能力，下游养殖行业利润承压考验饲料企业产品竞争力与 综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。