通信行业2022中期投资策略：聚焦三条主线，迎来企稳回升.pdf

通信行业2022中期投资策略：聚焦三条主线，迎来企稳回升。政策发力足、ICT 新基建稳、预期回升强。年初至今（2022 年 01 月- 2022 年 05 月底）上证指数跌幅为 14%；深证成指跌幅为 24.66%；创业 板指数跌幅为 30.1%；一级行业指数中通信板块跌幅为 19.01%；通信 估值水平 2022 年预测 PE 约 15+倍；整体来说，通信行业表现居中，估 值处于较低分位。我们认为下半年的企稳回升重点需要关注业绩修复 的确定性和政策推进的持续期。受益“十四五”等政策关于数字经济发 展规划，我国产业数字化转型有望稳步推进，“东数西算”工程全面布 局落地，新业态新模式竞相发展推动 5G 规模化应用；具体来说展望 2022 年下半年，数字经济 ICT 新基建有望加速， 5G“投入期”到“收 获期”转变带来 5G 应用拓展有望夯实，通信重点子行业加大投入的确 定性更强，相应板块有望迎来企稳回升。

聚焦三条主线：数字经济新基建、5G 应用、通信+能源融合发展。

1）“东数西算”工程作为数字经济战略的重要举措，具有运输距离更 长、数据中心密度提升、算力要求高、节能要求严等技术新特征。数据 中心相关产业链景气度有望提升，ICT 基石光网络作为新基建的主要 设备，包括光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长，有望迎来市场 新增量；同时随着国家对 PUE 指标控制趋严，具备节能关键技术的公 司议价能力有望增强，集中度有望提升带来更大弹性；另外 5G 收获期 到来、ARPU 持续提升、低估值运营商作为“东数西算”工程主要承建 方有望迎来 ToB 端发展新机遇，具备长期投资价值。

2）5G 周期已由 5G 建设走向 5G 应用，疫情防控常态化新兴视频会议 需求持续提升；5G 时代万物智联车联网模组在物联网浪潮中跨越式成 长；北斗高精度导航定位等应用产业有望在国防信息化领域国产替代 大发展背景下持续受益。

3）通信+能源融合发展，业绩有望迎来新突破。通信公司依靠自身技 术创新和产业拓展，传统通信业务稳步发展，同时积极布局海风、能源 领域等创新业务并迎来较大突破，带来业绩持续高增。总体来看，数据 经济催化技术升级和流量高增、ICT 基建市场需求确定性强，5G 应用 多点开花加速落地，通信+能源融合发展、行业共振迎来广阔天地。