松霖科技（603992）报告：打造“健康硬件IDM业务+松霖·家”双引擎，业绩增长动能充足.pdf

松霖科技（603992）报告：打造“健康硬件IDM业务+松霖·家”双引擎，业绩增长动能充足。1、公司介绍：专注厨卫、美容健康等领域，打造“IDM+松霖·家”双引擎。 公司致力于为全球各大知名厨卫企业提供技术一流、质量领先的厨卫健康产 品。公司前五大股东持股总计达到 84.95%，股权集中度较高。公司 2021 年实 现营业收入 29.77 亿元，同比增加 46.30%，实现归属母公司股东的净利润 3.01 亿元，同比增加 11.39%。2021 年，厨卫品类营收占比达 88%，是公司的主导 产业。 2、卫浴配件行业：国内外需求逐渐释放，市场空间广阔。

美国、欧洲、日本等地起步较早，市场规模稳步增长。据 MarketsandMarkets 的预计，全球卫生洁具及配件产品市场规模将从 2015 年的 747.20 亿美元 增长至 2021 年的 1020.70 亿美元，年复合增长率为 5.45%。

海外新建住房销售回暖，发达国家卫浴产品更换需求旺盛。海外发达国家 和新兴市场国家首次装修需求旺盛，以美国为例，2021 年新建住房销售 量达到 770 千套。卫浴配件行业更换维修市场主要集中在美国、欧洲等发 达地区。美国 2013-2021 年，房屋建造中的维护和发展支出由 59.67 亿美 元增加至 75.85 亿美元，年均复合增长率为 3.04%。

城镇化建设、老旧小区改造稳步进行，消费升级催生国内新需求。2021 年我国住宅商品房销售面积为 15.7 亿平方米，同比增长 1.03%。2021 年， 我国城镇化率 64.72%，低于发达国家 80%的平均水平，未来还有较大的 发展空间。长期来看，我国居民消费升级的趋势明显。卫浴配件行业国内 市场规模超 300 亿，其中首次装修市场规模 107 亿，更换需求市场规模 210 亿。

公司毛利率、研发投入占比、现金流水平在可比公司中领先。2021 年， 松霖科技毛利率、净利率分别为 29.54%、10.48%，位列同业可比公司前 茅。2021 年公司研发投入占营业收入比例为 5.71%，经营活动产生的现金流净额占主营收入比例为 9.67%，在可比公司中处于领先地位。