汉钟精机（002158）研究报告：光伏真空泵龙头，半导体真空泵空间广阔.pdf

上传者：小**
时间：2022/05/31
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汉钟精机（002158）研究报告：光伏真空泵龙头，半导体真空泵空间广阔。国内压缩机、真空泵龙头，业绩稳健增长。公司是国内螺杆压缩机、真空泵龙头，传统业务（制冷压缩机、空压机）国内份额领先，光伏真空泵占据主要市场份额，半导体真空泵在中国大陆和中国台湾均已实现供货。2021年实现营收29.81亿元（同比+31.20%），归母净利润4.87亿元（同比+34.11%），增长稳健。

光伏真空泵龙头，中国100亿元半导体真空泵市场打开更大成长空间

光伏真空泵：2022年全球光伏真空泵设备空间约12-18亿元。汉钟精机光伏真空泵市占率超过70%，其中，拉晶环节真空泵市占率遥遥领先，2020年电池片环节真空泵放量，未来有望进一步提升。光伏新增装机容量持续增加+N型电池片技术迭代有望驱动光伏真空泵需求持续增长。

半导体真空泵：中国大陆/中国台湾半导体真空泵设备空间约61/45亿元，半导体真空泵市场主要由Atlas等国外厂商占据，中国厂商（汉钟精机、中科仪）市占率低于5%。目前汉钟精机已成为中国台湾主要半导体公司供应商，同时成功通过大陆半导体企业的验证，实现小批量供货。未来随着半导体真空泵国产化的进程，公司产品放量可期。

真空泵维保服务：客户购买真空泵后，需要定期对设备进行维修养护。对标分析海外龙头Atlas发现，相比设备销售业务，服务业务收入更持续稳定，现金流更好，利润率更高。2022年全球光伏真空泵维保空间约5亿元，中国大陆+中国台湾半导体真空泵维保空间约35亿元。未来随着公司真空泵业务的发展，预期维保服务业务有望进一步打开公司成长空间。