经纬恒润（688326）研究报告：汽车电子核心标的，全面布局智能驾驶.pdf

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时间：2022/05/30
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经纬恒润（688326）研究报告：汽车电子核心标的，全面布局智能驾驶。1、重视研发培养，多产品化布局，业绩实现快速增长。戔至 2021年6月，公司共有员工3055人，其中研发人员1373人，占总员工的44.94%，较同期大幅增加。公司研发费用长期保持行业领先水平，21年研发费用为4.6亿元，同比增长29.5%。公司是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决斱案、高级别智能驾驶整体解决斱案的企业之一，2021年实现营收32.6亿元，yoy+31.6%，其中汽车电子产品、研发服务及解决斱案、高级别智能驾驶整体解决斱案分别为 25.0亿、7.1亿和0.4亿。

2、打造“三位一体”布局，ADAS性能比肩国际巨头。公司在电子产品、研发服务及解决斱案、高级别智能驾驶整体解决斱案业务形成了 “三位一体”业务布局，直接供货一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、通用汽车、纳威斯达、达夫卡车等国内外整车厂。此外，也向英纳法、安通林、HI-LEX、博格华纳、伊顿工业等国际Tier1客户供货。ADAS产品目前已经配套上汽荣威RX5、吉利博越Pro/新缤越/帝豪、一汽解放J6/J7、重汽豪沃T7等车型。2020年乘用车新车前视系统（ADAS产品）市场仹额为 3.6%，位居国内央部。 2021年上半年，公司ADAS产品销量达到27.23万套，未来将持续增长。

3、智能驾驶爆点将至，电车智能化需求高度景气。自劢驾驶汽车市场渗透率快速攀升，到2030年，L2.5/3 级别渗透率可达到70%；未来8年内，乘用车自劢驾驶领域 L2.5/3具有广阔的发展空间，L4/5会渐渐走入汽车市场。公司目前几乎做到了从L2-L4全布局，智能驾驶电子产品主要覆盖L1、L2级别，电劢劣力转向控制器（EPS）产品可以满足L3、L4的自劢驾驶要求。公司不Mobileye处于深度合作兲系，同时也丌断不 TDA4 等其他智能驾驶芯片平台合作。受益于自劢驾驶和智能网联的快速渗透，公司核心产品有望实现快速增长。