华东医药（000963）研究报告：优质白马新征程，跃出泥潭，繁华初现.pdf
- 上传者：U****
- 时间：2022/05/28
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华东医药（000963）研究报告：优质白马新征程，跃出泥潭，繁华初现。公司成立三十年以来，始终坚持“不求规模最大，但求效益最好”的理 念，过去几年由于药品集中采购和医保谈判，传统的仿制药品种遭遇逆 风，业绩承压，经过 3 年的创新转型后，公司在三大领域（制药工业、 工业微生物、美容护理）中均有多产品线布局，作为传统医药白马公 司，逐步的走出转型泥潭，集采压力逐步减轻，三大板块布局产品近年 来陆续上市，为后续几年业绩增长奠定较强的确定性。
制药板块方面，公司有着经过历史业绩验证的销售能力，在子领域/产品 中均能做到市占率前三的位置，政策端压力逐步减轻。2020 年以来，公 司重新梳理研发体系，引入具有深厚产业背景的管理层，过去几年通过 license-in、并购、合作研发等方式将多款创新产品纳入管理层，在靶点 扎堆的创新药竞争格局下，公司差异化布局产品管线，在肿瘤领域打造 特色 ADC 生态圈，内分泌领域全覆盖，自免领域针对适应症差异化布局 创新产品，未来或能重新位列 Big Pharma 第一梯队，重现昨日繁华。工 业微生物板块利用公司在合成生物学领域多年的积累，不断扩充产能， 生产特色原料药、中间体等产品，与美容护理板块未来将一起为公司贡 献可观现金流。
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