迈瑞医疗（300760）研究报告：医疗器械整体解决方案提供商，平台化再加速.pdf

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时间：2022/05/26
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迈瑞医疗（300760）研究报告：医疗器械整体解决方案提供商，平台化再加速。迈瑞医疗作为医疗器械行业整体解决方案提供商，高端化、国际化、智能化共同发展。公司是国内综合性医疗器械龙头，拥有同行业中最全的产品线，为下游客户提供一站式整体解决方案，充分满足临床需求。公司主要产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，另外重点布局细分赛道，包括微创外科设备、兽用医疗器械、骨科等业务。公司作为一个不断孵化产品和客户的平台型企业，从代理到自研，从低端到高端，从国内到海外，从单线产品到整体解决方案，不断突破新业务和新区域，坚持高端化、国际化、智能化共同发展。公司经营稳健，营业收入从 2017 年的 111.74 亿元增长到 2021 年的 252.70 亿元，CAGR 为 22.63%。利润端增速高于收入端，净利润从 2017 年的 26.01 亿元增长到 2021 年的 80.04 亿元， CAGR 达到 32.44%。

医疗器械行业有望迎来“黄金十年”，公司或将显著受益。国内医疗器械行业受益于下游需求旺盛保持较快速度增长，同时新冠疫情对全球卫生体系带来巨大挑战，国内外纷纷加大基础医疗设施建设，预计医疗新基建将持续 5-10 年时间。此外，国内部分医疗器械板块进口占比高、高端产品对外依存度更大，国产替代需求旺盛，国家也出台相关政策支持相关国产企业发展。公司作为国内医疗器械行业绝对龙头，在技术研发、产品性能、质量把控、精密制造、营销及客户拓展方面已建立起优势壁垒，有望将这些优势放大不断拓宽新的边界领域，持续提升市场份额。

迈瑞医疗多业务条件齐头并进，平台化优势进一步凸显。公司三大基本业务领域发展向好，多个产品实现国内乃至全球市场领先水平。生命与信息支持领域，公司大部分产品如监护仪、除颤仪、呼吸机、麻醉机、输注泵、灯塔床等市场份额均在国内前列，产品性能也已基本达到全球领先水平，海外市占率有望进一步提升。体外诊断领域，公司聚焦于化学发光、生化、血球、血凝等领域，均已实现国内市场国产厂商中市占第一，并在血球领域于去年首次超过希林美康，登顶国内血球市场。医学影像领域，公司高端超声设备的高帧率、流畅度、精准度、清晰度、还原度均处于行业前列水平，并不断推出专科超声，持续提高进口替代能力。此外，公司持续布局微创外科设备、骨科、兽用医疗等蓝海业务，长期发展值得期待。