投资策略专题：谋局“能源安全”大主题.pdf

上传者：罗***
时间：2022/05/26
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投资策略专题：谋局“能源安全”大主题。策略-戴康/倪赓：能源安全主题——稳增长的中线动量。能源安全主题投资存在两大预期差：①双碳约束下传统能源先进产能加速释放。②能源替代过渡期传统能源扩产确定性更高，新能源结构性机会大于总量。能源供应链忧虑叠加双碳新规划驱动能源安全主题中线投资机会：① 主线一：煤炭稳增长。重点关注煤化工、火电改造、煤炭储备/清洁利用/煤制油等。②主线二：油气稳增长。重点关注油气（非常规天然气）勘探、管网建设等。③主线三：新能源矿产稳增长。重点关注铝勘探、盐湖提锂、资源回收等。④主线四：新能源稳增长。重点关注光伏组件、风光塔筒等。

煤炭-安鹏：双碳背景下煤企盈利现金流增长明确。稳增长持续强化的政策预期下，中长期煤炭企业资本开支整体继续提升，分红比例持续提升，高盈利和现金流及分红的优势有望持续显现，建议关注盈利能力较强且具备资源优势的公司。

油气设备-代川：受益高油价下的资本开支上行。全球油价持续高位，需求复苏快于供给，22 年 3 月开始进入供需紧平衡状态，加大上游资本开支势在必行。国内油服公司受益全球高油价叠加资本开支上行推动国内油服公司需求增长，22Q1 营收角度已经有明显的增速上行。随着景气度向上，油服行业的供需格局也处于改善通道，均将有利于优质公司利润的改善和释放。

风光设备-代川：“碳中和”主力，实现能源安全的最直接途径。我国已经成为光伏制造与技术进步的中心，光伏设备将受益于下游需求增长以及技术迭代带来的资本开支增加；风电技术奋起直追，代差明显缩小，当前国产化率较高，出口逻辑将逐步演绎。

公用事业-郭鹏：能源安全绿电先行，聚焦火电企业盈利反转。伴随国家在电价、煤价等多维度扶持，火电企业盈利有望维持四个季度以上增长。结合火电企业作为风光投资主力军的身份，预期绿电投资及火电机组调峰“储能”属性逐步被市场认可，板块中长期价值重估逻辑明确。

有色-巨国贤：新周期α在哪里：中国锂资源大开发。三元发展有望迎来显著提升，三元巨头，正向循环逐步成型：锂业新周期已至，供需紧张，价格有望维持高位甚至上行；钴价继续攀升，需求依旧旺盛；4680 电池助推高镍三元发展，印尼镍重塑三元成本，全球化扩张打开空间。