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安路科技（688107）研究报告：十年磨一剑，国产FPGA龙头腾飞在即。国产 FPGA 龙头企业。安路科技是国内首批具有先进制程 FPGA 芯片设计 能力的企业，兼备硬件设计与全流程自主开发软件能力，能够提供 PHOENIX、EAGLE、ELF 和 FPSoC 四个 FPGA 产品。公司重视研发投入， 2018~2021 研发费用率保持在 35%以上，逐步技术积累成为国产 FPGA 领先企业。2022Q1 公司业绩实现扭亏，实现营收 2.58 亿，yoy 72.15%； 归母净利润 0.18 亿，yoy 206.34%。2021 年底公司在科创板上市，募资 10 亿，拟投向研发 FPGA 和 FPSoC 中。

FPGA：具有独特结构的逻辑芯片。不同于传统芯片，FPGA 引入全新的 CLB、LUT 等概念并且在内部对于逻辑模块进行连接，独特的结构使得 FPGA 在使用上可以实现现场编程，即后续的程序决定芯片的用途。Xilinx 是发明 FPGA 的企业，也是目前全球 FPGA 的头部公司，回顾其发展历程 可以发现 FPGA 产品划时代的意义以及目前全球 FPGA 发展趋势为多功能 模块的整合。根据 Frost&Sullivan，2020 年全球 FPGA 市场规模接近 70 亿美元，预计 2025 年能达到 125 亿美元；2020 年中国 FPGA 规模在 150 亿左右，预计到 2025 年增长至约 330 亿。

产品特性带动丰富下游应用领域。由于 FPGA 具有可编写程序、开发成本 相对低、制造周期较短等优势，在工业控制、网络通信、消费电子等领域 被广泛应用。特别是当出现新兴领域，专业芯片还无法普及的领域中， FPGA 可 以 发 挥 自 身 的 绝 对 优 势 。 例 如 汽 车 电 子 行 业 中 ， 根 据 Frost&Sullivan，中国汽车电子市场 FPGA 芯片 2020 年销售额约为 9.5 亿，占中国 FPGA 芯片市场份额的 6.3%，未来 2021~2025 年 CAGR 将 有望达到 22.7%。

安路科技同规格产品性能参数全球具有竞争力。对于 FPGA 芯片，LUT 数 量和工艺制程是影响其逻辑容量和性能的重要参数。目前公司工艺制程主 要为 28nm 和 55nm，相同工艺制程情况下与国际头部公司对比，在 LUT 数量、IO 数量、DSP 工作频率等指标中均有优势。根据 Frost&Sullivan， 2019 年中国市场逻辑单元< 100K 和 100K~500K 的 FPGA 芯片分别占 有 38.2%和 31.7%的份额；制程在 28nm-90nm 之间的 FPGA 芯片在 国内占有 63.3%的市场份额。公司目前产品可以涵盖国内市场绝大多数 的 FPGA 需求。