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瑞科生物（B-2179.HK）研究报告：领跑疫苗新型佐剂，疫苗管线布局重磅。港交所 HPV 疫苗第一股，HPV 疫苗市场空间远大。接种 HPV 疫苗是目前 预防宫颈癌的一级预防措施，目前国内上市厂家有限，市场供不应求，国内 女性 HPV 疫苗渗透率相对较低，随着未来国产九价 HPV 疫苗临床研发进入 后期，HPV 疫苗的行业渗透率有望快速提升，带动存量市场空间加速挖掘。 公司借助五款差异化分层的 HPV 疫苗布局，满足海内外不同群体需求。其 中，公司九价 HPV 疫苗已经进入临床 Ⅲ 期，预计 2025 年提交 BLA 申请、 重组四价 HPV 疫苗采用公司新型佐剂，根据公司招股说明书资料，该佐剂 对标 GSK 的 AS04，计划于 2022 年提交 IND 申请。

“重组蛋白+mRNA” 技术双轮驱动，新冠疫苗未来可期。公司目前布局重 组蛋白技术路径 ReCOV 以及 mRNA 技术路径 R520A。ReCOV 新冠疫苗已 进入 Ⅱ/Ⅲ 期临床，并于 5 月获中国药监局的临床试验批准；R520A 为全球 首款冻干剂型 mRNA 疫苗，计划 2022 年向国家药监局或其他海外主管机构 提交 IND 申请。

聚焦自主知识产权的创新疫苗公司，佐剂研发和疫苗管线布局丰富。公司是 目前全球少数几家有能力研发新型佐剂的公司之一。佐剂可有效提高疫苗的 免疫原性，自主可控的佐剂供应对疫苗供应及生产成本控制具有积极作用。 公司依托优异的新型佐剂平台，助力多款重磅候选疫苗的开发，构建了 12 款具有自主知识产权的、高价值疫苗组成的产品管线，覆盖宫颈癌、新冠肺 炎、带状疱疹、成人结核病、流感和手足口病等重大传染疾病。2019-2021 年，公司研发投入分别为 0.63、1.31、4.73 亿元，持续保持快速增加。