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四方光电（688665）研究报告：气体传感器龙头，车载进军再造增长极。气体传感器行业龙头，新应用领域不断拓展业绩持续高增。公司自成立以来专注 于光学气体传感器赛道，目前已经形成了较为健全的光学气体传感器技术平台和 产品体系，技术竞争优势领先，品牌效应已经建立，产品受到下游大客户广泛认 可。受益于优势领域份额提升和新应用场景的不断拓展，公司业绩持续快速增长， 并且盈利能力不断强化。2021 年公司实现营收 5.47 亿元，同比增长 77.80%，实 现归母净利润 1.80 亿元，增长 112.70%。展望未来，在新风系统和车载场景的需 求拉动下，公司有望继续高歌猛进。

下游应用领域需求景气带动气体传感器行业发展，国内厂商正积极入局。气体传 感器广泛应用于环境监测、智能家居、汽车电子、工业等场景。随着消费和汽车市 场对于空气质量监测的关注度提升，气体传感器市场需求具有良好成长性及可持 续性。根据 Yole 预测，2020-2026 年全球气体与颗粒传感器市场规模将从 12 亿 美元增长至 22 亿美元，复合增长率达 10.9%。竞争格局方面，目前被海外龙头垄 断竞争，国内厂商正奋起直追。光学气体传感器由于可以避免在电化学等相对成 熟的领域与具有先发优势的国际厂商开展直接竞争，成为国内厂商入场的较好选 择。

新风市场快速渗透，民用空气品质气体传感器将继续保持高速增长。在空气净化 器场景，公司主要提供粉尘传感器，具备大客户绑定和品牌效应优势，市场份额有 望继续保持；在新风系统场景，公司主要提供 CO2 传感器，是市场上主要供应商 之一。后续在精装房和学校等细分场景拉动下，新风系统和新风空调将逐渐步入 增长快车道，公司 CO2 传感器产品销售也有望随之持续高增。

车载气体传感器进入产出期，车用粉尘传感快速起量，热失控产品极具想象空间。 在汽车舒适系统，每台汽车可以选配粉尘类或者二氧化碳类，也可两个都搭载。公 司已切入多家整车厂一级供应商，截至 2021 年末，公司共获得项目定点传感器数 量约 1000 万个，后续伴随着定点项目的订单转化将为公司带来强劲增长动能；另 一方面，在车载安全场景，锂电池热失控预警标准出台，带来热失控传感器海量需 求。公司积极开发和配套新能源汽车动力电池热失控传感器，技术领先市场，待进 入汽车供应链量产出货后，增长潜力可观。