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个人养老金行业专题：金融机构如何掘金个人养老金融市场。《关于推动个人养老金发展的意见》为个人养老金制度建设提供指引。个人 养老金定位为第一支柱的“补充”，采用自愿参加的方式。同时，个人养老 金制度明确实行个人账户制，且账户享受税收优惠政策。考虑到缴纳个人养 老金的上限为每年 1.2 万元以及税延型商业养老保险的税优模式，预计个人 养老金在缴费和积累环节可享受所得税优惠。此外，账户投资范围广泛，可 购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品。

商业银行的优势在账户和渠道。商业银行将成为居民个人养老金账户的入 口，有望依托渠道优势成为养老金融产品的全体系销售站点。而稳健的投资 风格以及较高的安全性，也较为符合居民风险偏好。但目前银行的产品和服 务同质化程度较高，个性化服务不足及投研能力偏弱都是有待加强的地方。 养老储蓄是商业银行未来重点发展的方向，但考虑到收益率偏低以及在产品 灵活性和个性化方面的不足，预计其与其他养老金融产品相比竞争力有限。

理财公司的养老理财产品有望在个人养老金建设初期取得较快发展。理财公 司母行有遍布全国的分支机构和成熟的理财顾问队伍，能够拓宽养老理财产 品的覆盖面。此外，理财公司既有储蓄养老的客户基础，又在大类资产配置 以及中低风险资产构建方面有丰富经验。但与商业银行一样，理财公司投资 风格稳健但较为单一，在权益方面的投研能力有待提升。 券商和公募基金：投研能力领先，渠道能力存在不足。证券公司和公募基金 具有完善的投研体系和高素质的投研团队，可以在产品设计上发挥优势，吸 引风险偏好较高的客户。其中证券公司具备强大的投顾团队，作为金融产品 代销机构，可以为个人养老金参与者提供更全面的财富管理服务。但二者在 渠道能力方面均存在短板，特别是公募基金独立销售能力较弱。

保险公司的核心优势是“服务”，将扮演重要的角色，但非核心角色。保险 产品既提供储蓄功能，也提供保障功能，所以保险公司可以围绕多元化的养 老保障需求，提供差异化、综合化的一揽子保险解决方案，构建“大养老” 生态圈。此外，商业养老保险可以提供保底利率，也可以提供年金功能以对 冲长寿风险，能够满足投保人在安全稳健、长期增值、长期领取等方面的综 合需求。但是预计保险公司不会扮演重要角色，因为商业养老保险的核心功 能是保值，增值作用有限，因此不能充分分担第一和第二支柱的养老支出。