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派能科技（688063）研究报告：光储平价时代来临，家储龙头乘势而上。光储平价时代来临，家用储能空间广阔。全球能源转型加速，锂电储能 需求蓬勃发展。家用储能方面，能源价格高涨，分时电价价差扩大，户 用光伏+储能进入平价时代，经济性逐渐显现；其次美国、日本等国家居 民对稳定电力需求迫切。在补贴/税收抵免政策催化和 FIT 合同陆续到期 背景下，2020 年全球户用储能出货 4.4GWh，同比+45.2%。户用光伏市 场为家用储能提供充足成长空间，全球家用储能渗透刚刚起步，新增户 用光伏中储能配置率仅约 5%，家用储能市场有望维持高增长，预计 2022- 2024 年全球家用储能系统出货量分别为 11.2/15.6/21.5 GWh。

公司家用储能产品力、渠道力领先，细分赛道拥有先发优势。2020 年公 司自主品牌家用储能产品出货量约占全球 13%，位居全球第二名。家用 储能产品具备 C 端属性，公司凭借产品力+渠道力构建公司品牌护城河， 已形成先发优势。公司产品安全可靠，循环寿命处于先进水平，度电成 本具备明显优势。在 10 年全生命周期下，公司产品成本约为$0.23/kWh。 公司与大多数逆变器厂商完成通信匹配，为占领存量光伏储能改造市场 提供便利。公司产品认证齐全，充分享受行业爆发机遇。渠道方面，公 司已与境外多家知名大型集成商建立稳定的合作关系，壁垒稳固。

5G 基站建设如火如荼，通信备电成为公司开拓国内市场的新方向。预计 2022-2024 年中国 5G 宏基站储能电池需求为 9.7/13.7/16.7 GWh。中兴通 讯为全球 5G 基站设备领导者，公司背靠中兴新，享渠道优势。