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光伏产业专题报告：硅料、硅片的供需分析。2022 年多晶硅供需偏紧，2023 年后多晶硅或出现过剩：从供应端看，2021 年在国内 多晶硅紧缺的背景下，多晶硅利润率达到 80%以上，促使国内企业纷纷加速投产，预期至 2025 年，中国国内产能将由 51.9 万吨增至 400 万吨，在海外投产不明和较为稳定的历史 产能表现基础上，我们假设海外产能不变，则全球产能将由 67.1 万吨增至 415.2 万吨。 上游工业硅的投产完全能够覆盖其产量。从需求看，全球多晶硅在乐观/中性条件下，2025 年在光伏行业需求为 57/87 万吨，2030 年在光伏行业需求为 67/113 万吨。多晶硅的主要 用途为光伏，电子级多晶硅占比极小，目前对于终端需求多晶硅产能已存过剩，在光伏产 业链中，由于下游扩产速度较快，造成阶段性紧缺，预计在 2023 年开始多晶硅出现过剩。

2022-2023 年硅片供需偏松，后期供需缺口或收窄：从供应看，2021-2023 年全球硅 片产能急剧扩张至620GW左右，由于最近三年硅片原料的短缺，硅片产能利用率低于70%。 我国硅片产能最近三年占全球市场 95%以上，硅片主要以出口为主。硅片生产过程中，生 产成本逐年下降，单晶硅片降幅超过多晶硅片。从需求看，全球光伏硅片在乐观/中性条 件下，2025 年需求为 305GW/198GW，2030 年需求为 395GW/233GW。硅片尺寸需求逐步形成 182mm 和 210mm 的占比格局，硅片厚度主要向超薄方向发展，2030 年 N 型硅片厚度有望 降低至 130μm 左右。从供需平衡看，全球硅片在 2017、2018 年存在供需缺口，供给不 足；2019 至 2021 年处于供需紧平衡状态。预计 2022 年全球硅片供需边际宽松，2023 年 后供需缺口或逐步收窄。