海力风电（301155）研究报告：海上风电赛道东风将至，海风基础龙头扬帆起航.pdf

海力风电（301155）研究报告：海上风电赛道东风将至，海风基础龙头扬帆起航。国内海上风电塔筒桩基龙头，海上风电业务市场领先。海力风电是一家坐落于 长三角的专业制造风机塔架及海上风机基础的生产型企业，公司自 2009 年成立 以来，便在风电领域精耕细作，风电塔筒、桩基作为公司核心产品贡献超九成 的收入。公司凭借技术工艺、客户资源、产能布局、经营规模、产品质量等多 方面竞争优势，2019 年海上风电塔筒、桩基产品新增装机容量占有率分别为超 25%、23%，处于市场领先地位。

收入快速增长，盈利能力提升显著。受益于华东地区海上风电发展，公司营收 和净利润快速增长，2017-2021 年公司营业收入由 8.54 亿元增长至 54.58 亿元，年 均复合增长率 59.78%，归母净利润由 0.30 亿元增长至 11.13 亿元，年均复合增长 率为 827.50%。随着公司综合竞争力增强、议价能力提高，以及规模效益逐步体 现，公司盈利能力稳步提高，2019-2021 年公司的毛利率分别为 24.01%、24.48%、 29.13%，净利率分别为 14.46%、17.27%、21.55%，均呈现稳步上升的趋势，展现 出公司强大的成本控制能力。

拥有自有码头竞争力突出，积极扩充产能应对需求增长，联手中天科技探索海 上施工业务。目前，公司拥有海力风电、海灵重工、海工能源等多个生产基地， 2020 年底共拥有约 47 万吨的生产能力。同时公司拥有三处码头，塔筒单吨运费 较没有码头的厂商低 200-300 元/吨，竞争优势明显。公司于 2021 年 11 月上市以 来，宣布多项扩产计划，主要包括位于南通市南通港、东营市以及位于南通市 如东县的风电高端装备制造项目，预计 2023 年底产能将达到 100 万吨。另外， 2021 年 12 月公司宣布与中天科技合资设立江苏中海海洋工程有限公司，从事海 上风电工程承包业务，承接海上风电基础施工、维护等工程服务，进一步提高 公司的综合竞争力和持续盈利能力。