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化妆品行业专题报告：重组胶原蛋白平台巨子生物，从0到10，未来可期。生物活性成分具有多种有益于美丽与健康的特性，例如皮肤修护、抗衰、美白、 保湿和增强免疫力。在与美丽及健康领域相关的生物活性成分中，相比透明质 酸更多作用于皮肤的润滑和保湿，胶原蛋白通常在提供结构支持、促进止血 及细胞粘附、刺激细胞再生及增殖、修复受损皮肤屏障并为老化及问题皮肤 补充营养方面有更多的生物学特性。根据巨子生物招股书，预计 2026 年基于 胶原蛋白的专业皮肤护理产品的市场份额将超过透明质酸。根据沙利文资料， 我国重组胶原蛋白产品市场规模从 2017 年的 15 亿元增长至 2021 年的 108 亿 元，年均复合增速为 63%，且预计将从 2022 年的 185 亿元增至 2027 年的 1083 亿元，年均复合增速为 42.4%。

基于目前的发酵技术和发展阶段，预计重组胶原蛋白在功能性护肤品/专业皮 肤护理产品领域将得以广泛和深度应用。2021 年我国专业皮肤护理产品 566 亿市场规模中重组胶原蛋白专业皮肤护理产品市场规模约 94 亿元；随着技术 成熟和量产推进，在功效性护肤品和医用敷料构成的专业皮肤护理产品市场 中，预计未来重组胶原蛋白渗透率将逼近透明质酸类渗透率达到 3 成左右的水 平。

目前国内发展重组胶原蛋白的公司有巨子生物、锦波生物、江山聚源和创健 医疗（江苏）、暨源生物等，各家企业采用各自的发酵工艺和条件各有优势。 巨子生物经过 20 余年的发展，在科学家团队带领下搭建了坚实的基础研发和 应用量产体系；同时凭借对消费市场的摸索和把握，已经开发出较为庞大的品 牌矩阵和产品管线，并形成一定的渠道网络。目前可复美作为旗舰品牌已形成 专业形象并在大众渠道广为销售，2021 年总体收入近 9 亿元。未来随着行业 发展、公司产品进一步布局、产线扩张及直销渠道建设，预计公司专业皮肤护 理产品为主的业务也将得以释放空间。