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比亚迪（002594）研究报告：率先步入纯新能源纪元，单车利润拐点已至。公司是新能源汽车自主品牌龙头，全产业链布局优势显著。公司在新能源 汽车行业形成上中下游全产业链布局，从电池原材料到新能源汽车三电系统 再到动力电池回收利用，形成完整闭环，产业链协同效应显著。在上游原材 料领域，公司从源头掌握电池原材料，拥有青海盐湖锂资源及西藏盐湖锂资 源；在中游零部件领域，公司能自主研发制造电池、电机、电控等新能源汽 车核心零部件；在下游整车领域，公司拥有完成的整车制造及研发体系，新 能源汽车销量在国内自主品牌中位居首位，且龙头地位显著。

率先转型纯新能源车制造，唯一具备传统车厂造车经验+新势力产品、战略 定位双优势

1、混动和纯电双轮驱动，纯新能源强势周期全面发力。比亚迪混动平台 DM4.0 发布， DM-i、DM-p 两大平台战略分别主打经济性与强性能技术路线，售价 较同级别混动、燃油车均具备优势，驾驶平顺性和动力性能均有提升，直击 混动消费痛点。e 平台 3.0 聚焦纯电产品研产，将核心零部件进一步集成化、 标准化，构建了全新的车身结构、电子电气架构和车用操作系统 BYD OS，有 望实现更强大的自动驾驶功能及更快的产品迭代速度。公司宣布自 2022 年 3 月起停止生产燃油车，专注新能源整车业务，混动与纯电技术不断更新迭代， 有望持续提升新能源产品竞争力，全面启动公司产品强势周期。

2、公司产品矩阵不断丰富，中高端市场突围与下探年轻潮流消费并行。公 司以市场为导向，以顾客为中心，不断丰富产品矩阵，高端产品汉成功突围 20 万价格区间，海洋网聚焦价位下沉的年轻潮流消费市场。公司目前在售车 型共计 29 款，王朝系列 25 款、海洋系列 2 款、e 网及其他车型 2 款，月销 量突破 10 万辆大关并持续上攻，未来随着公司新平台提升产品迭代速度，销 量向上态势有望延续。

3、新能源“三电”底层技术自主可控，半导体产业链优势明显，持续赋能 公司汽车智能化发展。比亚迪刀片电池技术日益成熟，整体体积能量密度达 到与三元锂电池同等水平，兼具安全性与经济性，装机量稳居行业第一梯队。 比亚迪微电子在车用 IGBT 市场快速崛起，凭借终端优势市占率超两成跻身国 内前三供应商，比亚迪半导体独立上市将为融资发展和业务外延带来更多可 能；“弗迪”系公司广泛覆盖新能源汽车零部件，持续赋能公司产品电动化、 智能化发展。