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同力日升（605286）研究报告：外延新能源赛道，第二曲线推动高增长。电梯零部件领先企业，主业发展稳中向好。公司主要从事电梯部件及电梯金属材料的 研发、生产和销售，主要产品包括扶梯部件、直梯部件和电梯金属材料等。我国电梯 行业发展稳健，受益于城镇化发展、基础设施投资建设增加和旧楼改造等因素，未来 我国电梯行业市场规模有望稳步扩张，电梯零部件行业市场需求将持续释放。公司作 为国内电梯零部件的领先企业，参与了世界一线电梯品牌大量配套产品的开发，所生 产的电梯部件广泛应用于各个领域工程项目。随着公司募投项目投产，公司电梯零部 件产能将进一步增加，将显著驱动公司业绩增长，为公司抢占市场份额奠定坚实基础。

新能源发电及储能行业高速成长，打开公司发展天花板。“双碳”目标推进，一方面风 光新能源装机规模有望快速增长，另一方面，为保障风光新能源电力消纳和电网稳定， 储能行业迎来发展机遇。根据我们测算，到 2025 年风电、光伏装机容量有望达到 505. 21、673.62GW，相较于当前装机规模仍有较大的增长空间，风光新能源电力行业景气 度较好。新能源大规模并网背景下，政策推动储能行业发展力度较大，我们测算“十 四五”期间发电侧储能投资有望达到千亿规模以上，看好储能行业长期发展空间。

外延发展切入新能源赛道，开启成长第二增长曲线。公司通过股权转让和增资方式获 得天启鸿源 51%股权，进军电化学储能和新能源电站业务领域。天启鸿源业务聚焦于 电化学储能和新能源电站领域，完成了多个风、光、储、微网领域的项目，在电化学 储能和新能源行业领域中积累了较为充足的项目建设和运营经验，在手储备新能源项 目 800MW 以上。天启鸿源具备技术研发、产业链综合服务、团队资源和经验丰富三 大核心竞争力，随着未来风光新能源装机规模稳步增长以及储能规模迅速放量，预计 天启鸿源营收和净利润有望保持快速增长态势。公司通过收购天启鸿源切入新能源赛 道，将为公司带来新的业绩增长点，公司顺势开启第二成长曲线。

同力日升公司主业与新业具备结合点，协同效应有望逐步释放。同力日升收购天启鸿源后，二 者有望依托各自的市场和客户资源优势，实现共同发展。一方面，同力日升长期从事 电梯各类部件的金属材料定制化加工业务，具有深厚的制造业积淀，未来可为天启鸿 源生产储能系统的箱体结构件，降低天启鸿源的储能系统成本，进一步提高市场竞争 力。另一方面，当前天启鸿源现有业务主要集中于发电侧和电网侧，在用户侧布局相 对欠缺，天启鸿源可通过同力日升的客户和市场渠道资源，将业务领域拓展至电梯主 机厂商或楼宇业主方等用户侧客户，助力其通过“低储高发”来有效利用峰谷价差和 降低电梯能耗成本，进一步打开业务空间。