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宝钢股份（600019）研究报告：聚焦优势产品，推进智能制造，持续降本增效。2021 年业绩：钢材量价齐升使总营收同比增 29.4%、归母净利增 86.1%。根据 2021 年报，公司实现总营收 3653.4 亿元、同比增 29.4%， 归母净利 236.3 亿元、同比增 86.1%，每股收益 1.07 元/股，ROE（摊 薄）为 12.4%。（1）业务拆分：21 年钢材产量 4633 万吨，同比增 1.5%。 钢铁业营收、毛利占比各 75.1%、77.0%，其中板材贡献 63.0%营收、 72.4%毛利。（2）盈利能力：板材吨钢毛利同比大增、好于行业均值。 （3）经营质量：获现能力改善，营运能力上升，偿债能力整体稳定。

22Q1 业绩：坯材量减价涨叠加成本上升，营业总收入、归母净利润同 比分别变动 3.9%、-30.4%，吨钢净利 335.6 元、同比下降 24.8%。

22 年计划：钢材销量、营业总收入分别同比 6.8%、-9.3%。22 年计划 钢铁主业人均年钢产量同比增 6.9%至 1620 吨/人；成本环比削减 10.2 亿元以上；固定资产投资 298.9 亿元，主要用于产品结构优化、技改。

公司看点：优质板材龙头，聚焦优势产品，推进智能制造。根据公司 21 年报、《2022 年度第六期超短期融资券募集说明书》，公司板材产品实 力雄厚，硅钢销量全球第一，汽车板销量全球前三，冷轧汽车板国内市 占率超 50%；21 年优势产品销量同比增 16.5%至 1244.6 万吨；坚持 降本增效，21 年降本 11.5 亿元，建设智能化工厂；根据公司历年年 报，18-21 年现金分红比例均超 50%，持续高分红。