天华超净（300390）研究报告：卡位布局氢氧化锂赛道，锂盐新秀成长可期.pdf

天华超净（300390）研究报告：卡位布局氢氧化锂赛道，锂盐新秀成长可期。天华超净起步于防静电超净技术产品，而后逐渐布局医疗器械，于 2018 年与宁德时代等合资设立天宜锂业正式进军锂电行业。天宜锂业与宁德 时代签订合作协议，宁德时代优先向天宜锂业采购锂盐产品，天宜锂业 优先满足宁德时代采购需求并保障供应。此外，公司与宁德时代拟合资 投建 10 万吨碳酸锂冶炼产能项目，进一步加大双方合作力度。宁德时 代作为国内领先的动力电池和储能系统生产商，公司有望乘宁德之风， 切入全球锂电核心供应链。

一、上游资源保供+冶炼项目加速建设，锂盐产能释放可期

1）资源端，公司提前布局锂精矿，通过投资上游锂资源公司及签订长 期采购协议，形成稳定、优质的原材料供应体系，目前已经与 AMG、 Pilbara、AVZ、GL1、Premier、QXR 达成合作，公司资源端保供能力 位于同行业领先水平。2）冶炼端，目前天宜锂业一期年产 2 万吨电池 级氢氧化锂项目产能完全释放，22 年技改完成后将新增 0.5 万吨产能， 二期年产 2.5 万吨电池级氢氧化锂项目进入试生产阶段并产出合格产 品；江安县年产 5 万吨+甘眉工业园区年产 6 万吨项目计划于 2024 年 年底全部建成竣工。年产 10 万吨碳酸锂项目预计于年内完成 5 万吨碳 酸锂产能，2023 年年底完成剩余 5 万吨碳酸锂产能。随着各项目建设 落地以及产能全部释放后，公司锂盐总产能预计达 26 万吨/年，权益锂 盐产能达 14.5 万吨/年，正式跻身锂行业第一梯队。

二、供需矛盾短期难解下锂价维持高位，公司有望充分受益

在各国政策推动下，全球电动化加速，新能源汽车市场需求保持强劲。 但锂市场供应偏紧局面短期难解，全球在产锂资源多被长单锁定，盐湖 锂产能短期难以大规模释放。新能源产业链持续高景气下，供需错配格 局短期难以发生改变，预计锂价有望长期维持高位运行。公司通过推进 锂盐产能释放，积极抢占锂盐市场。同时公司不断布局上游资源以及推 动新锂盐项目投建，目前公司规划新锂盐项目建设周期和产能释放节奏 均处于行业领先水平，公司有望享受到行业高景气红利。