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宁德时代（300750）研究报告：加速布局锂产业链，锁定关键材料供应。国内外多元化布局锂资源，原矿供应有保障。公司通过积极投资海外矿业， 深度绑定天宜锂业和战略布局宜春四川的方式保障锂精矿供应。其中，天 宜锂业前瞻性签署了多份包销协议，2023 年锁定约 54-57 万吨锂精矿， 远期 AVZ 和 GL1 有望供应更多增量以满足其扩产需要。此外，随着江西宜 春和四川一带锂矿的开发及扩产，公司原矿自给率有望提升。

投资建设多座锂盐加工厂，碳酸锂自供比例提升，盈利把控能力加强。2021 年，公司频繁出资同天华超净、永兴材料、江西志存锂业等企业成立合资 公司，签订战略合作协议以寻求碳酸锂的自供保障。合作企业与合资公司 基本上都拥有量价相对稳定的锂精矿来源，随着产线的建设及投产，预计 公司碳酸锂自供比例将稳步提升，进一步加强对盈利的把控。

与多家主流正极厂商合作紧密，对单一供应商的依赖程度较低。铁锂正极 方面，公司与德方纳米、湖南裕能、湖北万润、常州锂源、江西升华等正 极厂建立了长期稳固的供货关系；三元正极方面，2022-2025 年，容百科 技将成为公司三元正极粉料一供，其中，2022 年公司将向其采购 10 万吨 高镍三元，此外，振华新材，长远锂科，宜宾锂宝等也是公司三元正极的 重要供应商。