钢研高纳（300034）研究报告：高温合金需求旺盛，技术实力引领行业.pdf

钢研高纳（300034）研究报告：高温合金需求旺盛，技术实力引领行业。钢研高纳是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥 有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精 铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先 进的生产技术，具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和 ODS 合 金的生产技术和能力。公司的前身为钢铁研究总院高温材料研究院，于 2002 年正式成立为公司，随后进行股份制改革，于 2009 年在深交所创 业板上市，借助资本市场的力量进一步扩张，先后成立了多家子公司， 并于 2018 年并购青岛新力通，正式进军石化领域高温合金市场。

高温合金下游需求高速增长，需求缺口巨大。高温合金材料广泛应用于 航空发动机、火箭发动机、燃气轮机以及石油化工等领域，随着国内军 工行业对“航空发动机+燃气轮机”发展的需求牵引，以及其他民用领域 的高速增长，下游对高温合金的需求愈发强烈，形成巨大的需求缺口， 由于高温合金行业进入壁垒高，产能扩张慢，预计未来供不应求局面将 持续。

钢研高纳背靠钢研院，技术实力引领国内高温合金行业。公司控股股东 中国钢研是我国冶金行业最大的综合性研究开发及产业化机构，给予公 司提供强力技术支持。自成立以来，公司高温合金产品种类不断扩充， 共研制各类高温合金 120 余种。其中在铸造高温合金领域技术优势明显， 具备生产复杂精铸件及高温叶片能力，与下游需求建立了紧密的合作关 系，相关产品市占率超 40%。在变形高温合金领域技术不断进步，市占 率不断提升；在新型高温合金领域引领国内技术发展，产品逐渐实现批 产。2018 年收购青岛新力通布局民品，实现先进技术的市场转化，与主 业协同发展，逐渐成为公司新的增长来源。