天健集团（000090）研究报告：城市建设先锋迎来新机遇.pdf

天健集团（000090）研究报告：城市建设先锋迎来新机遇。背靠深圳国资，推动三大业务齐头并进：公司系深圳市特区建工集团核心 子公司，背靠深圳国资委，具备获取深圳重大工程资源及房地产项目的优 势。公司在建筑施工、地产开发、城市服务三大领域协同发力，形成完成 的城市建设与服务产业链，实现 2017-2022 年总营收 36%的复合增长率。

城市建设业务资深企业，基础扎实，注重科技赋能：公司深耕工程施工领 域，施工总承包资质数量领跑全国，承接工程业务模式灵活多样，是深圳 本土大型市政工程方面的资深企业。公司高度重视科技赋能建筑产业，持 续投入资金开展建筑科研，2021 年研发投入 4.1 亿元，同比增长 191%。 受益于资深优势+科技引领+积极布局 EPC 业务，公司该业务毛利率从 2017 年的 5.8%逐步提升到 2021 年的 7.37%，截止 2021 年公司在建建 筑工程 219 个，合同金额 448.5 亿元。随着深圳建筑业“十四五”规划提 出到 2025 年“行业增加值 1400 亿元、总产值 7000 亿元”的宏伟目标， 公司有望乘势扩大在深工程规模，实现城市建设板块未来 5 年的新跨越。

房地产业绩稳步提升，手握深圳优质旧改，拉升公司整体利润：2021 年 公司房地产销售额首破百亿达 158.8 亿元（YoY+121.3%），优质在售项 目（如天健天骄、天健公馆等）毛利润率超 60%，远高于行业平均水平； 房地产在售未结算的计容建面 250 万平方米，权益占比 100%；土地储备 重点布局大湾区，深耕深圳本土市场。重点土储项目-龙岗南岭村旧改已开 展入户测绘，整体申报登记率高达 99.03%。

城市服务业务类型多样，全方位满足市场需求：公司城市服务涵盖城市基 础设施管养服务、棚户区改造服务、商业运营服务、物业服务四大方面， 多点开花为政府与市场主体提供优质运营服务。2021 年，高毛利率（达 到 37.32%）物业租赁业务占比提高，拉动板块整体盈利回升。