概伦电子（688206）研究报告：深化DTCO战略，引领存储EDA.pdf

概伦电子（688206）研究报告：深化DTCO战略，引领存储EDA。公司是国内 EDA 头部厂商，提供面向集成电路设计和制造的 EDA 产品及解决 方案，存储器芯片领域市场领先。通过 EDA 方法学创新，业务覆盖设计与制 造两大环节，推动其深度联动。随着 DTCO 战略深化落地，公司研发人才聚 集效应显现，资本运作成效显著，业务正处于快速成长期，收入结构持续优化。 考虑到 EDA 行业为“卡脖子”环节、技术壁垒高、公司关键节点技术领先、 客户粘性与持续性较好、业务增速较高等因素。

概伦电子概况：国内 EDA 头部厂商，引领存储 EDA，联动 IC 制造与设计。公司成 立于 2010 年，初期以“提升集成电路设计和制造竞争力的良率导向设计（DFY）” 为理念，经多年积累演进为新的“设计-工艺协同优化（DTCO）”方法学。其 中存储器 EDA 市场领先，联动 IC 设计与制造。2021 年公司收入 1.94 亿元， 同比+41%，2018-2021 年 CAGR 为 55.1%，业务快速成长。复杂设计与制造 需求、产业基金与政府补助、外研并购开拓市场、产品迭代与快速推新等因素 助推公司业务持续高速增长。

EDA行业情况：我国当前百亿市场空间，自主可控催化渗透率加速提升。根据 SEMI 数据，2020 年全球 EDA 市场规模为 115 亿美元，同比增长 11.63%，在全球 IC 产业产值总体占比达到 3.17%。根据中国半导体行业协会数据，2020 年中国 EDA 市场规模约 93.1 亿元，同比增长 27.7%，较中国集成电路行业规模比例 为 1.05%，远低于全球平均水平。我们根据 2013-2020 年全球 EDA 相对集成电 路的 2.85%平均占比测算，2020 年中国 EDA 市场理论规模应为 252 亿元。伴 随全球 IC 产业链格局调整、软件正版化率提升、国产替代促进等，我国 EDA 市场规模占 IC 产业链比重有望逐步向全球看齐。政策支持、贸易摩擦、行业需 求、人才回流等各方面利好因素下，我国 EDA 企业有望加速成长。

EDA产品体系：围绕器件建模和电路仿真，布局制造与设计 EDA 两大板块。公司业 务主要分为制造和设计两大板块，制造类 EDA、设计类 EDA、半导体器件特性 测试仪器、半导体工程服务四大产品线，为客户提供覆盖数据测试、建模建库、 电路仿真及验证、可靠性和良率分析、电路优化等流程的 EDA 解决方案。公司 产品丰富度与海外龙头存在差距，但在存储器领域具备较强竞争力。公司主要 客户包括台积电、三星电子、SK 海力士、美光科技、联电、中芯国际等全球领 先 IC 企业。2018-2020 年，公司器件建模及验证/电路仿真及验证 EDA 工具授 权客户数量分别从 53/23 家增长至 64/30 家，单客户平均贡献收入分别从 56.14/59.05 万元增长至 92.54/118.70 万元，呈现量价齐升态势。

概伦电子战略方向：深化 DTCO 战略，自研+并购持续补短板。作为公司 DTCO 战略的 核心引擎，行业首创的自动化器件模型提取平台 SDEP 已在包括三星电子、中 芯国际等国内外领先厂商落地量产；标准单元库特征提取软件 Nanocell 已在领 先的客户进行测试迭代；作为承载公司完整 EDA 解决方案的平台工具， NanoDesigner 计划于 2022 年推向市场。另一方面，公司通过自主研发、技术 引进和合作开发等方式，加快新产品研发和落地，优化集成电路产品的良率和 性能。公司在 2021 年完成对韩国 EDA 企业 Entasys 的并购及业务整合，同时 通过设立专项产业投资基金的方式进行国际和国内 EDA 领域的投资，为长远发 展进行战略布局，有望持续补足 EDA 工具短板。