海南发展（002163）研究报告：免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量.pdf

上传者：v*****
时间：2022/05/14
热度：240
0人点赞
举报

海南发展（002163）研究报告：免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量。离岛免税业态注入在即，公司迎来全新增量。消费回流顶层设计叠加离岛新政释放行业红利，离岛免税行业迎来黄金发展周期。海控南海发展股份有限公司承诺于定增后的三年内注入相关业务及资产。2022 年 5 月 12 日，定增工作完成，预计后续海控免税资产将陆续注入海南发展主体，海南发展迎来优质资产，有望带动业绩增长。海控免税为离岛免税头部玩家之一，积极拓展渠道、持续建设供应链，业绩增长迅猛，2022 年 1 季度，营收同比增长 252%、免税购物人数同比增长 360%，免税购物件数同比增长 200%。

幕墙工程为核心业务，营收比重不断提升。2021 年海南发展实现营收 43.65 亿元，同比下降 1.3%。其中幕墙业务实现营收 30.05 亿元，营收占比 68.7%，为公司核心业务。海南发展具备较强的研发及施工能力，曾承接 40 多座国内外重点机场的幕墙工程。受新冠疫情反复影响，建筑行业需求端略显疲软，幕墙业务有所承压，预计随后续疫情缓和，幕墙业务有望重回上升区间。

光伏玻璃、特种玻璃同步推进。公司控股子公司海控三鑫具有光伏玻璃原片生产线和深加工生产线，产品重点向双层镀、大尺寸、薄玻璃等高品质、高透玻璃产品延伸。公司 550 吨光伏玻璃生产线完成升级改造实现量产，产能得到进一步释放。上游光伏高景气度有望带动光伏玻璃业务增长。同时公司推进特种玻璃降本增效，自动化程度的提高有望降低员工费用及生产效率，改善业务长期盈利能力。