正海生物（300653）研究报告：海奥产品质优价廉有望持续份额提升，活性生物骨获批在即发力骨缺损庞大市场.pdf

正海生物（300653）研究报告：海奥产品质优价廉有望持续份额提升，活性生物骨获批在即发力骨缺损庞大市场。国内领先再生材料企业，自研兼外拓专注创新，业绩 稳健增长。正海生物公司是国内再生医学领域领先企业，产品涵盖口腔修复膜、生 物膜、骨修复材料等组织修复材料，通过自主研发及拓外合作 持续追求产品和技术的可持续竞争优势，2021-2022 年新产品 外科用填塞海绵、自酸蚀粘接剂陆续获批，国内首款活性生物 骨预期年中获批，持续增厚发展潜力。2021 年在疫情缓和下口 腔、神经外科等积压需求释放，公司经营规模持续走高，营收 及归母净利润分别为 4.00、1.69 亿元，同比增长 36.45%、 42.44%，自 2015 年以来复合增速为 20.90%、25.82%，各项业 务顺应行业发展形势均稳步增长。

拟集采驱动牙种植需求扩增，海奥修补材料质优价廉有望优先获益

正海生物公司海奥口腔修复膜与骨修复材料主要应用于种植牙领域，近 年来国内种植牙虽高速增长但渗透率较欧美韩等国尚有较大差 距，伴随已是大势所趋的种植牙集采，预期后续我国压抑的牙 种植需求将加速释放，带动口腔修补材料需求量水涨船高，目 前国内口腔修复材料市场由瑞士盖氏占据绝对地位（约 70%）， 以公司为主的国产企业由于品牌粘性、市场教育、销售让利等 因素暂居后位，集采驱动下将加速更具性价比优势的国产产品 份额提升。海奥口腔修复膜具备独特的双层胶原结构且可常温 贮存，海奥骨修补材料空间结构、组成成分与天然骨类似且为 国内首款含胶原蛋白的骨修复材料，海奥产品临床效果、品牌 效应、渠道布局及性价比兼具，有望优先获益。

集采驱动硬脑（脊）膜成熟市场竞争格局变动，未来 将贡献持续现金流

人工硬脑（脊）膜作为神经外科高耗产品，市场成熟且已实现 国产替代，自 2020 年以来先后在江苏、山东、福建、河北、 河南五省集采且降价幅度超 90%，行业规模骤缩但预期需求扩 增，海奥生物膜在上述 5 省均成功中标，是目前同类产品中唯 一一个所有省级带量采购项目均中标的产品，中标价格处于中 位线水平，2021 年销售收入及销量均实现正增长，其中销量增 速远超收入增速，公司调整产品规格及市场策略积极应对下取 得较好结果，预计未来将为公司贡献持续现金流。