三峡能源（600905）研究报告：新能源发电龙头，海上风电领头羊.pdf

上传者：S***
时间：2022/05/13
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三峡能源（600905）研究报告：新能源发电龙头，海上风电领头羊。新能源运营商有望享受量价齐升的红利。“双碳”目标加速能源转型，根据 2022 年 3 月《“十四五”现代能源体系规划》，我们预计 2025 年全国风电、光伏总装机将分别达到 525GW 和 643GW，22-25 年风电、光伏年均新增装机将分别达到 49GW 和 84GW；绿电交易赋予环境价值，有望增厚新能源运营商利润。从广东、江苏公布的 2022 年电力市场年度交易结果来看，绿电价格高于煤电基准价 6-7 分。随着政策支持以及碳排放管控等因素，绿电交易规模有望进一步扩大。

装机增长推动营收净利双增。截至 2021 年末，公司投产装机容量合计 22.9GW，较 2020 年末投产装机容量增长 47%。其中，风电装机 14.27GW，较 2020 年末增长 61%；太阳能发电装机 8.41GW，较 2020 年末增长 29%。公司 21 年实现扣非归母净利润 50.67 亿元（同比 +45.53%）。在新能源装机规模快速扩张、发电量和上网电量不断增长的带动下，近年业绩的表现亮眼。

承载集团转型重任，海风先发优势明显。公司作为三峡集团新能源业务主体，承担集团转型重任，十四五装机规模提升确定性强。根据公司总体发展规划，十四五期间每年新增装机规模将保持稳定增长，力争十四五末总装机规模达到 50GW，较 2021 年末 22.9GW 装机规模仍有 1 倍以上的增长空间；公司海风先发优势明显，2021 年末已投运海风规模 4.57GW，排名行业第一，集中连片规模化开发格局成型。