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松原股份（300893）研究报告：紧抓国产替代机遇，拓展安全件新品类。汽车安全系统国产替代空间巨大，公司相较国内竞争对手具有先发优势。 由于国外汽车安全系统行业起步较早，奥托立夫等企业凭借其高技术含 量、高附加值的产品赚取较高利润，在全球汽车安全系统行业占据着主要 地位，目前奥托立夫、采埃孚和均胜电子在汽车安全系统行业市占率高达 90%。国内本土安全系统厂商因为发展时间尚短，业务规模较小，国产替 代的市场空间巨大。公司相较于重庆光大、金杯锦恒等同业公司，在质量 认证、产能扩张等方面都具备较强竞争力，我们预计在未来汽车安全系统 国产替代的潮流中，公司具备先发优势，将更快的抢占市场份额。

产品品类丰富，已进入主流车企供应链。目前公司已经量产的安全带主要 有双边预张紧限力式、单边预张紧限力式、紧急锁止限力式、普通紧急锁 止式等种类，电机式预紧限力式安全带仍在研发中，产品品类十分丰富。 公司经过多年布局，已经和吉利汽车、上汽通用五菱、长城汽车、奇瑞汽 车、长安汽车等国内一流的自主或内资品牌建立了合作关系，且合作车企 和车型还在不断增加。我们认为进入国内主流车企的供应链不仅有助于公 司积极扩大业务规模，推动国产替代进程，还将助力公司未来进入国际豪 华品牌的供应体系。

抢占电动化风口，有望量价齐升。公司紧抓新能源机遇，积极协同整车厂 进行新能源汽车的被动安全系统开发，目前已成功为上汽通用五菱宏光 MINIEV、长城欧拉、比亚迪、理想等新能源客户批量供货。我们认为由 于公司已有新能源客户销量持续高涨，再叠加未来电动车合作新车型的增 加，公司安全带和特殊座椅安全装置销量增速将进一步上升。此外，公司 为适应新能源车的需求，公司研发了针对小型电动车的高预紧性能限力式 安全带等高性能安全带，不断优化产品结构，产品平均价值量持续上升， 未来公司有望实现量价齐升。

积极拓宽产品品类，未来有望成为公司增长亮点。公司积极进行产品品类 的拓宽，新产品主要包括电机式预紧安全带、安全气囊和汽车方向盘，其 中电动安全带在舒适性和安全性方面都优于传统安全带，市场空间巨大， 预计未来量产之后将为公司创造较大增量。其次，公司新业务汽车安全气囊、方向盘已于 2021 年开始批量进行生产，2022 年有望实现大规模放量。 我们认为新产品的研发和生产将助力公司业务规模高增长，进一步巩固公 司在汽车安全系统领域的领先地位。