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爱施德（002416）研究报告：构建“消费+品牌+零售”多维服务网络。爱施德成立于 1998 年，经过逾二十载的发展，在品牌合作、产品覆盖 及区域拓展等方面均处于行业领先位置。公司业务主要由数字化分销和 数字化零售组成。其中，分销业务涵盖手机分销+3C 数码分销+快消品 分销+供应链服务，2021 年营收规模达 665 亿（占比约 70%），是公司 业绩的主要贡献力量；零售业务则聚焦在苹果零售+电子雾化器+电商本 地化+通信增值服务，2021 年营收同比大幅增长 146%至 285 亿元，有 望成为公司新的业绩增长点。

顺势而为，品牌扩容得力，布局赛道拓宽

公司起家于手机分销，在通讯网络的代际发展及手机产品推新升级的带 动下，该业务营收实现稳步增长；参与对荣耀的联合收购，激活新流量， 创造新增长。随着泛智能终端和物联网应用的发展，公司抓住人工智能 与万物互联时代机遇，将智能终端分销业务从手机全面升级为 3C 数码 全品类。强化在小家电、智能音箱、智能穿戴、智能家居、无人机、笔 记本、平板等 3C 数码领域的网络深度和广度，与 JBL、SKG、BONECO、 天猫精灵等品牌商共同开拓数码科技的新生代市场。此外，公司将品类 拓展至快消领域的同时，向产业链上游延伸实现自有品牌的突破。根据 自身具备的竞争优势，巩固主业的同时，顺势而为拓宽赛道以实现持续 发展。

线下线上齐发力，协同助力新零售战略升级

线下：公司在全国设有 30 多个分支机构和办事处，服务 31 个省级区域， 覆盖 T1-T6 全渠道和 10 万家手机门店及 48000 个综合网点，管控 5 大 配送中心和 30 余个区域分仓。在零售端，公司拓展并运营 1000 多家苹 果授权店和 5000 多家快消品牌专卖店，庞大的线下销售网络推动公司 线下有效触及更广消费群体。线上：以数字化赋能零售业务，实现线上 线下有机融合。基于线下门店场景与线上电商、直播、视频、社交等平 台的融合，公司为苹果、荣耀、三星等用户提供线上线下一体，售前售 后闭环的优质服务和新零售体验，，进一步打开增量空间。