农林牧渔行业2021年年报及2022年一季报总结：东边日出西边雨，种养景气两分化.pdf

上传者：U****
时间：2022/05/10
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农林牧渔行业2021年年报及2022年一季报总结：东边日出西边雨，种养景气两分化。生猪养殖：深度亏损，扩张放缓。2021 年及 2022Q1，上市猪企普遍销量高增。但受累于猪价低迷，猪企在 21Q4 和 22Q1 普遍深亏，其中 22Q1 受益于成本下降、其他业务带动、前期减值计提充分等因素的影响而有所减亏。受债务压力加剧、现金流紧张等因素的影响，上市猪企的母猪产能在过去几个季度有所去化，猪舍建设明显放缓。预计 22Q2 板块亏损仍将持续，但下半年盈利反转可期，建议积极布局。

肉禽养殖：黄鸡盈利景气，白鸡上游改善。2021 年白鸡价格低迷、黄鸡价格相对景气，导致黄鸡、白鸡盈利在 2021 年和 22Q1 出现了分化。预计 22Q2 肉禽板块盈利难现明显改善。继续关注肉禽企业的产业链延伸。

饲料：收入高增，盈利下滑。原料涨价+猪价下行影响，11 家饲料企业中有 8 家在在 2021 年呈现毛利率同比下滑。预计 22Q2 水产料有望发力、畜禽料销量或持续下滑。推荐盈利增速或边际好转的海大集团。

种植产业链：粮价景气，盈利改善。2021 年和 22Q1，种植产业链公司普遍收入盈利双增，仅部分农产品加工企业增收不增利。截至 2021 年，8 家种子企业的库存及库销比已连续 3 年下降，其中库销比已降至 45%、为近 10 年的历史偏低位置。预计 22Q2 种植产业链高景气或延续。