医药零售、中医药专题报告：2021年医药消费行业复盘.pdf

医药零售、中医药专题报告：2021年医药消费行业复盘。通过对 2021 年医药零售及中医药行业（中药、中医连锁）政策、市场现状及 重点上市公司梳理复盘，分析医药消费端、中医药行业增速及发展逻辑。 医药零售行业 2021 年拓新店速度加快，看好 2022 年起医药零售板块疫情后 迎来修复。2021 年，益丰坚持“区域聚焦，稳健扩张”发展战略，以“巩固 中南华东华北，拓展全国市场”为目标逐步取得市场领先优势；大参林各方 面指标表现良好，受疫情影响短期承压，“门店扩张”及”品规情况”均可圈 可点；一心堂已突破 1600 家，形成行业独有的市县乡一体化发展格局；老 百姓重视医院周边布局，使公司在“双通道”政策下拥有更多竞争优势；健 之佳门店快速增长，云南县域市场覆盖率增加，川渝桂核心市场渗透率持续 提升；漱玉平民加盟业务表现亮眼，新增特许授权签约药店 603 家，形成以 长江以北区域市场为聚焦的加盟网络。部分上市公司单三季度呈现营收边际 改善趋势，2022 年起有望呈现边际改善趋势。 中医药整体行业而言，利好政策不断出台，涉及医保、中药饮片质量规范管 理、中医医疗服务体系建设等各个方面，全方面推动行业快速发展。2021 年 中成药消费终端较去年恢复明显，“零售+医院”两大终端合计销售额为 3,058.13 亿元，同比 2020 年增长 10.60%。中药饮片市场规模近 3,000 亿 元，中药配方颗粒规模超 300 亿元，同比增速均在 15%左右。随着监管政策 不断出台加强饮片质量管理，未来有望保持高速发展，提升行业集中度。行 业头部公司片仔癀、同仁堂、华润三九、以岭药业等业绩表现亮眼，营收和 归母净利润均实现 10%以上增长，未来几年内有望维持增长势能。

中医诊疗服务大有可为，线上线下结合，内生外延并举推动中医连锁行业整 合。固生堂是中医连锁行业唯一的上市公司，2021 年营业收入迅速增长至 13.72 亿元（+48.3%），经调整净利润 1.57 亿元（+85%），线上平台实现营业 收入 1.53 亿元（+536%），疫情下线上和线下业务结合为行业及公司带来更 多增量。公司线下医疗机构 42 家，目前公司已形成连锁规模化。从目前增 速情况来看，爬坡期增速近 40%，而后续 4 年的复合增速为 13%，固生堂未 来将推行内生和外延并举，并分区域扩张，2022 年预计新增门店 10 家，我 们预期固生堂中医连锁大有可为。同时零售药房同仁堂也通过并购三溪堂， 自建中医馆等方式布局中医连锁机构，未来中医连锁整合成为趋势。