电子行业2021年报及2022Q1季报总结：不畏浮云，寻找穿越周期的力量.pdf

电子行业2021年报及2022Q1季报总结：不畏浮云，寻找穿越周期的力量。22 年 Q1 电子板块业绩期落下帷幕。板块总营收达 5,727 亿元，YoY 18.21%，QoQ -17.38%。板块归母净利为 385.50 亿元，YoY -5.50%，QoQ 2.21%。综合来看，电 子细分板块业绩分化明显：功率半导、设备材料等赛道表现较为亮眼；芯片设计板块 增速有所放缓；至于消费电子、LED、面板等则有较大同比降幅。 除业绩表现外，我们认为库存水位同样值得关注，1Q22 电子板块库存周天数为 91.61 天，仅低于 1Q20 的 95.66 天。由于今年 Q2 同样有疫情扰动，所以板块库存压力或 将进一步抬升，后续需重点关注库存化去节奏。

电子行业分析：不畏浮云，寻找穿越周期的力量

芯片设计：同比增长持续，但受疫情影响及终端市场需求扰动，部分公司的业绩环比 有所减弱。其中逻辑芯片公司表现分化最为明显，工控需求、特种芯片以及海外市场 占比高的公司业绩上佳，如晶晨股份、兆易创新、中颖电子、紫光国微、复旦微电等， 其他主攻消费市场的公司业绩有明显放缓。模拟芯片公司则展示了强有力的韧性，高 成长性足以穿越周期，各龙头企业均拿出了亮眼的业绩表现。建议关注圣邦股份、思 瑞浦、艾为电子、纳芯微、芯朋微等。

功率器件：功率是新能源成长赛道的“最优解”，当下汽车、光伏需求正旺，高压 MOS、 IGBT 等持续紧缺。诸多龙头公司亦不断推动产品结构向 IGBT 高端化升级，下游应 用向新能源汽车、光伏快速切换。

设备材料：短期需求波动并未影响晶圆厂扩产节奏，我们坚定看好国内晶圆厂扩产带 来的半导体设备材料需求提升和国产替代机遇，建议关注前道设备龙头北方华创、中 微公司、拓荆科技-U、芯源微、万业企业、盛美上海、至纯科技。零部件龙头江丰电 子等公司。以及强壁垒、高成长的优质半导体材料公司，如沪硅产业、立昂微、彤程 新材、江化微、华特气体、安集科技、鼎龙股份等。

电子硬件：消费电子方面，我们认为当前市场对手机需求稍显悲观，展望未来随着手 机需求底部复苏，AR/VR 新产品放量，消费电子公司盈利能力有望逐渐恢复。汽车电子方面，板块营收维持高速增长态势， 不过受疫情及传统业务影响，部分公司利润表现并不理想。未来随着国内疫情逐渐好 转，汽车自动驾驶功能升级，车载摄像头、激光雷达等陆续上车，板块成长路径清晰。